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考慮到國內(nèi)電影市場(chǎng)快速恢復(fù)，公司積極布局低線城市，且積極參與電影的出品發(fā)行，為業(yè)績提供更高彈性，預(yù)估2023/2024/2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.88 /3.61/4.14億元，對(duì)應(yīng)36.9/29.5/25.7倍估值，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　國內(nèi)領(lǐng)先民營院線及影院投資公司。公司影視行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，票房收入位居影投公司前列。公司主營業(yè)務(wù)為影院投資、制作、院線發(fā)行、電影放映及相關(guān)衍生業(yè)務(wù)，公司出品及參與出品的《送你一朵小紅花》、《你好，李煥英》、《人生大事》、《獨(dú)行月球》等電影均取得不錯(cuò)的票房和口碑。2023年，公司參與出品的電影《掃毒3：人在天涯》、《超能一家人》、《熱烈》、《念念相忘》、《燃冬》在暑期檔上映。
　　院線市場(chǎng)超預(yù)期復(fù)蘇，疫后行業(yè)出清加速。我們認(rèn)為院線電影是文娛產(chǎn)品中獨(dú)特的類型，具有難以替代的體驗(yàn)優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前觀眾市場(chǎng)趨于成熟，低線城市觀影增長，在優(yōu)質(zhì)內(nèi)容推動(dòng)和疫后復(fù)蘇的共同作用下，春節(jié)檔歷史首現(xiàn)雙雄爭(zhēng)霸，開啟國產(chǎn)片頭部內(nèi)容多贏時(shí)代，暑期檔優(yōu)質(zhì)內(nèi)容集中爆發(fā)，總票房遠(yuǎn)超預(yù)期破紀(jì)錄，標(biāo)志著電影市場(chǎng)復(fù)蘇的大趨勢(shì)已十分明顯。從競(jìng)爭(zhēng)格局來看，院線市場(chǎng)一超多強(qiáng)，城線布局或?yàn)閯儇?fù)手。
　　前瞻布局三四五線市場(chǎng)，具備優(yōu)秀的經(jīng)營與管理能力。公司提前布局高增長潛力的三四五線城市，占比達(dá)70%，公司依托橫店影視文化產(chǎn)業(yè)的品牌宣傳效應(yīng)，以資產(chǎn)聯(lián)結(jié)型影院投資為主導(dǎo)，在全國各層級(jí)城市快速擴(kuò)張，截至2023年6月，公司已在全國各地投資興建了421家資產(chǎn)聯(lián)結(jié)型影院，銀幕2,686塊，覆蓋全國29個(gè)省、自治區(qū)、直轄市，輻射197個(gè)城市，資產(chǎn)聯(lián)結(jié)型影院占比為83.7%。業(yè)務(wù)上依托電影院放映終端的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，提升影院衍生業(yè)態(tài)收入。布局影視全產(chǎn)業(yè)鏈，經(jīng)營與管理能力優(yōu)勢(shì)促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展。
　　首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。考慮到國內(nèi)電影市場(chǎng)快速恢復(fù)，公司積極布局低線城市，且積極參與電影的出品發(fā)行，為業(yè)績提供更高彈性，預(yù)估2023/2024/2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.88 /3.61/4.14億元，對(duì)應(yīng)36.9/29.5/25.7倍估值，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：內(nèi)容審查的風(fēng)險(xiǎn)、觀影熱情持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。