>> 信達證券-小商品城(600415)23Q3業(yè)績點評：市場經(jīng)營主業(yè)持續(xù)增長，新業(yè)務成長動能持續(xù)積蓄-231020
| 上傳日期： |
2023/10/21 |
大小： |
760KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉嘉仁,涂佳妮 |
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事件：小商品城披露23Q3業(yè)績：23Q2公司實現(xiàn)毛利率30.27%/同比+11.3pct，實現(xiàn)凈利率25.65%/同比+4.5pct。23Q3實現(xiàn)營收27.45億元/+30%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.18億元/-20%，主因去年同期投資收益2.13億元（vs.23Q30.51億元）、基數(shù)較高，若剔除則歸母凈利潤同比+44%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3.12億元/-18%；實現(xiàn)毛利率20.6%/-4.3pct，實現(xiàn)凈利率11.6%/-7.2pct。此外，23Q3實現(xiàn)主營業(yè)務利潤4.77億元/+14%。
新增面積開業(yè)推動市場經(jīng)營收入持續(xù)大幅增長：23年3月17日二區(qū)東新能源產(chǎn)品市場1-2層正式營業(yè)，公司預計新增面積入場費&商位使用費增加23年營收約8.4億元，其中23Q1-Q3市場經(jīng)營收入同比增加超5億元，增幅27%，貢獻公司核心利潤。義烏市1-8月進出口總值3792億元/+23.6%，市場景氣度顯著提升，期待市場經(jīng)營收入隨后續(xù)二區(qū)東市場剩余面積開業(yè)、六區(qū)全球數(shù)貿中心建設及投運、租金市場化定價等持續(xù)成長。
盈利能力拆分來看：23Q3實現(xiàn)毛利率20.6%/-4.3pct，收入體量擴大下費率有所優(yōu)化，其中銷售費率1.0%/-1.5pct，管理費率4.2%/-2.8pct，財務費率1.4%/-0.3pct，研發(fā)費率0.2%/-0.1pct；此外，投資收益0.51億元/-76%，影響利潤率約8.2pct，最終實現(xiàn)凈利率11.6%/-7.2pct。
chinagoods、義支付持續(xù)成長，業(yè)績有望逐步釋放：1）chinagoods：23Q1-Q3 chinagoods平臺GMV達524.38億元，同比+122%，已超23年GMV目標；隨著今年以來服務費的收取，平臺運營主體23H1實現(xiàn)凈利潤4640萬元，實現(xiàn)扭虧為盈，后續(xù)亦有望持續(xù)分享流量紅利。2）義支付：公司自有支付品牌“義支付Yiwu Pay”自23年2月21日正式上線以來，已服務近2萬戶跨境人民幣業(yè)務客戶（vs.截至23H1為1.5萬），跨境清算資金超人民幣23億元（vs.截至23H1為10億），環(huán)比持續(xù)大幅增長，并仍在加速滲透。
與人民數(shù)據(jù)達成戰(zhàn)略合作，加速數(shù)據(jù)資源商業(yè)化進程：人民數(shù)據(jù)為人民網(wǎng)旗下全國領域數(shù)據(jù)交易平臺，9月雙方簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，將在數(shù)據(jù)確權、數(shù)據(jù)存儲、數(shù)據(jù)賦能及一帶一路國際數(shù)據(jù)中心項目等方面展開合作，此次合作有望助力公司將基于chinagoods平臺的外貿出口鏈數(shù)據(jù)資源轉化為數(shù)據(jù)資產(chǎn)，并進一步探索變現(xiàn)潛力。
投資建議：公司錨定一流國際貿易綜合服務商，打造以市場為核心的實體經(jīng)濟生態(tài)和以chinagoods平臺為核心的數(shù)字經(jīng)濟生態(tài)，線下、線上深度融合，核心市場經(jīng)營業(yè)務有望隨面積擴容+租金市場化定價持續(xù)貢獻利潤增量，chinagoods平臺立足服務集成商，有望分享貿易全鏈路收益、逐步釋放業(yè)績，同時，公司亦有望持續(xù)受益于一帶一路建設深化及國企改革發(fā)力，我們看好公司短中長期發(fā)展，預計23-25年歸母凈利潤分別為25、28、32億元，對應PE分別為17、16、14X。
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