>> 方正證券-保險(xiǎn)行業(yè)金融監(jiān)管總局3Q23新聞發(fā)布會(huì)答記者問點(diǎn)評(píng)：銀保費(fèi)率降幅好于預(yù)期，行業(yè)全面報(bào)行合一將提升行業(yè)集中度-231020
| 上傳日期： |
2023/10/21 |
大小： |
590KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
曹柳龍 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：2023年10月20日，在金融監(jiān)管總局舉行的三季度銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)數(shù)據(jù)信息新聞發(fā)布會(huì)上，人身保險(xiǎn)監(jiān)管工作相關(guān)負(fù)責(zé)人劉昇表示：截至目前，通過保險(xiǎn)公司和銀行機(jī)構(gòu)充分溝通，絕大多數(shù)銀保業(yè)務(wù)的銀行已與保險(xiǎn)公司按照?qǐng)?bào)行合一重新簽約。整體看保險(xiǎn)公司的銀保業(yè)務(wù)進(jìn)展良好。初步估算，銀保渠道傭金費(fèi)用較之前平均水平下降了約30%左右。下一步金融監(jiān)管總局將繼續(xù)堅(jiān)持金融工作的人民性，全面推行報(bào)行合一，抓緊啟動(dòng)個(gè)人代理渠道和經(jīng)紀(jì)代理渠道的報(bào)行合一工作。
重新簽約后銀行銷售保險(xiǎn)動(dòng)力依舊強(qiáng)勁。此前市場(chǎng)預(yù)期銀保費(fèi)率降幅或?qū)⒊^60%；本次預(yù)估平均降幅30%，好于此前預(yù)期，有利于更好的推進(jìn)險(xiǎn)企與銀行之間的合作，促進(jìn)銀行銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品，同時(shí)優(yōu)化銀保業(yè)務(wù)費(fèi)用，持續(xù)提高銀保產(chǎn)品NBVM。根據(jù)多家銀行年報(bào)數(shù)據(jù)：截至2022年，工商銀行代理銷售個(gè)人保險(xiǎn)1144億元/yoy+5.7%；農(nóng)業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)代理保險(xiǎn)保費(fèi)1152億元，代理期交保費(fèi)yoy+11%；郵儲(chǔ)銀行代理長期期交新單保費(fèi)763億元，占新單保費(fèi)比重28.50%，同比+8.66pct；平安銀行實(shí)現(xiàn)代理保險(xiǎn)收入19.84億元/yoy+30.9%。目前存款利率下行、剛兌屬性稀缺背景下，保險(xiǎn)產(chǎn)品依舊是低風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶財(cái)富管理的核心選項(xiàng)，同時(shí)也是銀行中收的重要貢獻(xiàn)。
個(gè)人代理等渠道報(bào)行合一持續(xù)深化，頭部險(xiǎn)企產(chǎn)品競爭力提升。個(gè)人代理渠道與經(jīng)紀(jì)渠道占比超50%，為保險(xiǎn)渠道的主要構(gòu)成。根據(jù)中國保險(xiǎn)年鑒統(tǒng)計(jì)：截至2021年，個(gè)人代理渠道占比55%，銀郵渠道占比34%，經(jīng)紀(jì)渠道占比僅1.3%。短期來看：降費(fèi)可能導(dǎo)致代理人隊(duì)伍結(jié)構(gòu)優(yōu)化、保費(fèi)增速或有壓力。但中長期來看：降費(fèi)后產(chǎn)品可加大讓利客戶的力度，疊加品牌優(yōu)勢(shì)，上市險(xiǎn)企競爭力有望持續(xù)提升；同時(shí)經(jīng)紀(jì)渠道收縮限制中小公司激進(jìn)展業(yè)，持續(xù)利好頭部保險(xiǎn)公司。
壽險(xiǎn)市場(chǎng)份額有持續(xù)望頭部集中，代理人渠道優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯。截至2022年，壽險(xiǎn)保費(fèi)CR5為50.3%；截至8M23，A股上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)保費(fèi)市占率：中國人壽（18.11%）＞中國平安（12.77%）＞中國太保（6.41%）＞新華保險(xiǎn)（4.34%）＞中國人保（4.23%）。近年上市險(xiǎn)企市占率略有小幅下降，但在報(bào)行合一持續(xù)推進(jìn)的背景下，頭部險(xiǎn)企份額有望持續(xù)集中；全面降費(fèi)后代理人渠道優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯，保費(fèi)質(zhì)量有望再改善，個(gè)險(xiǎn)價(jià)值率將持續(xù)提升。
投資建議：維持行業(yè)推薦評(píng)級(jí)，資負(fù)催化印證中，建議把握近期板塊調(diào)整下的配置機(jī)會(huì)。資產(chǎn)端：長端利率企穩(wěn)+權(quán)益配置風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，資產(chǎn)端預(yù)期改善。國家隊(duì)增持、部分公司回購等有望市場(chǎng)信心逐步修復(fù)；經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期增強(qiáng)，利率企穩(wěn)，將帶動(dòng)投資回升，利潤具備向上彈性。負(fù)債端：個(gè)險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展效果顯著，開門紅短期節(jié)奏調(diào)整，但并未影響市場(chǎng)儲(chǔ)蓄需求釋放，頭部公司有望憑借更好的風(fēng)控定價(jià)和品牌優(yōu)勢(shì)獲得更多客戶資源。報(bào)行合一下產(chǎn)品NBVM有望持續(xù)提升，疊加1Q24的低基數(shù)，有望超預(yù)期增長。當(dāng)前4大A股壽險(xiǎn)24EPEV平均0.48倍，處于歷史底部，下行風(fēng)險(xiǎn)小。推薦低估值、高彈性，且業(yè)績有望持續(xù)超預(yù)期的新華保險(xiǎn)。以及全年業(yè)務(wù)經(jīng)營節(jié)奏平穩(wěn)的中國太保、中國人壽、友邦保險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1)政策落地不及預(yù)期；2）預(yù)定利率下調(diào)后新產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；3）突發(fā)巨災(zāi)；4)權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)，信用風(fēng)險(xiǎn)暴露。
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