>> 東北證券-非銀金融行業(yè)周報：優(yōu)化融券制度，逆周期調(diào)節(jié)利好資本市場發(fā)展-231015
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
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| 940KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大勢 |
作者： |
鄭君怡 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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2023年10月14日，證監(jiān)會對融券及戰(zhàn)略投資者出借配售股份制度進行調(diào)整優(yōu)化，階段性收緊融券和戰(zhàn)略投資者配售股份出借。
?。?）調(diào)升融券保證金比例，將比例下限從50%上調(diào)至80%，同時對私募基金參與融券保證金比例上調(diào)至100%，該條例從10月30日起執(zhí)行。（2）取消上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項資產(chǎn)管理計劃出借。適度限制其他戰(zhàn)略投資者在上市初期的出借方式和比例，具體表現(xiàn)為在股票公開發(fā)行后的前5個工作日內(nèi)，其他戰(zhàn)投出借獲配股票時應(yīng)通過非約定申報方式，且單日出借股票占比獲配股票比例不超過20%，5日合計出借股票占比獲配股票比例不超過50%，該條例從10月16日起執(zhí)行。（3）證監(jiān)會加大對市場不當套利行為監(jiān)管.融券主要指投資者借入證券賣出以獲得資金的交易行為，是一種做空行為，融券保證金=保證金/（融券賣出證券數(shù)量賣出價格）100%。今年上半年以來，市場情緒較為低迷，主要市場指數(shù)均為下跌趨勢。截至2023年10月13日，滬深300跌幅為5.38%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅為14.92%，市場走弱使得市場股基交易額持續(xù)走低，今年截至2023年10月13日，10月份日均股基交易額為9148.49億元，環(huán)比9月份上升10.24%，環(huán)比8月份下降4.1%。此次證監(jiān)會上調(diào)融券保證金比例，有利于降低市場融券規(guī)模，促進市場多空平衡，同時，此舉或?qū)⑵骄復顿Y者悲觀情緒，提升市場投資信心。
融券規(guī)模較小，市場影響有限，但更多是傳遞積極信號。市場中融券余額較小，疊加在融資保證金比例調(diào)降后，市場兩融業(yè)務(wù)規(guī)模上升，使得融券余額占比兩融規(guī)模降低。截至2023年10月13日市場融券余額為876.04億元，占比融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模5.4%，較年初下降0.79pct；占比A股流通市值0.13%。此次上調(diào)融券保證金比例至80%，預(yù)計市場融券規(guī)模下降37.5%，對應(yīng)規(guī)模為328.5億元，日均融券賣出額下降19.9億元。因此，此次融券保證金比例降低后，對券商業(yè)績及市場日均影響有限。
融券業(yè)務(wù)頭部集中化顯著，根據(jù)2023年半年報數(shù)據(jù)披露，十家頭部券商融券業(yè)務(wù)規(guī)模占比超過90%，十家券商利息凈收入為120億元，兩融業(yè)務(wù)利息收入僅占比38.07%且融券業(yè)務(wù)規(guī)模占比兩融業(yè)務(wù)規(guī)模較低，因此此次規(guī)模降低對券商收入影響較小。但更多的是向市場傳遞一種積極信號，通過改善投資者情緒，進而帶動市場信心企穩(wěn)回升。
調(diào)整戰(zhàn)投配售股份出借規(guī)則，突出上市公司專注主業(yè)。從出借端，證監(jiān)會適度限制了公司高管外的戰(zhàn)投在上市初期的出借方式和比例，而在企業(yè)上市初期，戰(zhàn)投出借是十分重要的融券來源，此舉有效規(guī)范了企業(yè)上市初期時證券的交易行為。對于公司高管及核心人員，直接取消其參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項資產(chǎn)管理計劃出借，此舉將有效限制了融券交易中證券的來源，同時有利于敦促上市公司高管專注于公司主業(yè)，而非抬高公司股價，促進上市公司健康發(fā)展。
投資建議：證監(jiān)會通過調(diào)整融券業(yè)務(wù)相關(guān)制度，改善市場多空結(jié)構(gòu)，有利于提振投資者投資信心，利好提高資本市場活躍度。三季報發(fā)布之際，由于去年同期券商業(yè)績表現(xiàn)一般，看好今年三季度券商營收與凈利潤增速。推薦關(guān)注標的：中信證券、華泰證券、中金公司。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增速不及預(yù)期、券商業(yè)績增長不及預(yù)期。
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