>> 海通證券-綜合金融服務(wù)行業(yè)周報(bào)：經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇、長(zhǎng)端利率回升，看好保險(xiǎn)／ 券商-231015
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
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| 1467KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孫婷 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
金融 |
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投資要點(diǎn)：10月日均股基交易額有所回升，兩融余額維持高位。資本市場(chǎng)各項(xiàng)改革持續(xù)推進(jìn)，頭部券商優(yōu)勢(shì)顯著。保險(xiǎn)行業(yè)2023年以來(lái)負(fù)債端持續(xù)大幅改善，中長(zhǎng)期看好康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；十年期國(guó)債收益率有所回升，如果后續(xù)經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善、長(zhǎng)端利率上行，保險(xiǎn)公司投資端壓力將顯著緩解。公司推薦：中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保、中國(guó)平安、中信證券、華泰證券、中金公司等。
非銀行金融子行業(yè)近期表現(xiàn)：最近5個(gè)交易日（2023年10月9日-10月13日）保險(xiǎn)行業(yè)跑贏滬深300指數(shù)，證券行業(yè)、多元金融行業(yè)跑輸滬深300指數(shù)。保險(xiǎn)行業(yè)上漲0.47%，證券行業(yè)下跌1.42%，多元金融行業(yè)下跌3.06%，非銀金融整體下跌0.94%，滬深300指數(shù)下跌0.71%。
證券：市場(chǎng)交易量同比環(huán)比均提升，證監(jiān)會(huì)調(diào)整優(yōu)化融券相關(guān)制度。1）截止至2023年10月13日，10月日均股基交易額為8919億元，同比提升1.62%，環(huán)比9月上漲10.7%。截止至2023年10月12日，兩融余額16251億元，同比提升5.25%，較年初提升5.50%。2）證監(jiān)會(huì)調(diào)整優(yōu)化融券相關(guān)制度，上調(diào)保證金比例，戰(zhàn)投配售股份出借階段性收緊。融券端，將融券保證金比例由不得低于50%上調(diào)至80%，對(duì)私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調(diào)至100%；出借端，根據(jù)有關(guān)法規(guī)規(guī)定可以對(duì)戰(zhàn)略投資者配售股份出借予以調(diào)整，為突出上市公司高管專(zhuān)注主業(yè)，取消上市公司高管及核心員工通過(guò)參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃出借，適度限制其他戰(zhàn)略投資者在上市初期的出借方式和比例。3）財(cái)政部聯(lián)合證監(jiān)會(huì)強(qiáng)化上市公司及擬上市企業(yè)內(nèi)控建設(shè)。財(cái)政部會(huì)同證監(jiān)會(huì)研究起草《關(guān)于強(qiáng)化上市公司及擬上市企業(yè)內(nèi)部控制建設(shè)推進(jìn)內(nèi)部控制評(píng)價(jià)和審計(jì)的通知(征求意見(jiàn)稿)》，對(duì)擬上市企業(yè)發(fā)行審核階段報(bào)送財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告作出規(guī)定。4）國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)普惠金融高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》，促進(jìn)共同富裕邁上新臺(tái)階?！兑庖?jiàn)》明確了未來(lái)五年推進(jìn)普惠金融高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)思想、基本原則和主要目標(biāo)，提出了突出加強(qiáng)黨的全面領(lǐng)導(dǎo)，聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域，強(qiáng)調(diào)保險(xiǎn)和資本市場(chǎng)的作用，有序推進(jìn)數(shù)字普惠金融發(fā)展，重視基礎(chǔ)設(shè)施和發(fā)展環(huán)境建設(shè)以及統(tǒng)籌發(fā)展與安全等一系列政策舉措。5）2023年10月13日券商行業(yè)（未包含東方財(cái)富）平均估值1.2x 2023EP/B，推薦全面受益于活躍資本市場(chǎng)政策的優(yōu)質(zhì)龍頭，如中信證券、華泰證券、中金公司等。
保險(xiǎn)：負(fù)債端持續(xù)改善，資產(chǎn)端展望樂(lè)觀。1）金監(jiān)總局披露保險(xiǎn)行業(yè)8月數(shù)據(jù)，產(chǎn)品切換后壽險(xiǎn)增速回落，車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)持續(xù)回暖。8月單月人身險(xiǎn)公司保費(fèi)同比-0.3%，主要受產(chǎn)品切換影響。健康險(xiǎn)保費(fèi)同比+2%，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)同比+3%，均由負(fù)轉(zhuǎn)正，我們依然看好龍頭險(xiǎn)企的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。8月末行業(yè)投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)27萬(wàn)億，較年初+7.7%；存款/債券/股票和基金分別占比10.2%/43.6%/12.9%。2）保險(xiǎn)銷(xiāo)售行為新規(guī)落地，行業(yè)向規(guī)范化發(fā)展再邁進(jìn)。金監(jiān)總局正式發(fā)布《保險(xiǎn)銷(xiāo)售行為管理辦法》，對(duì)保險(xiǎn)銷(xiāo)售的事前、事中和事后行為進(jìn)行了全面規(guī)范。從四大方面明確了保險(xiǎn)產(chǎn)品適當(dāng)性要求，并建立保險(xiǎn)產(chǎn)品說(shuō)明制度，更好地保護(hù)消費(fèi)者知情權(quán)。3）保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)具有顯著順周期特性，負(fù)債端表現(xiàn)2023年以來(lái)大幅改善，上周長(zhǎng)端利率有所回升，未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，投資端壓力將顯著緩解。2023年10月13日保險(xiǎn)板塊估值0.41-0.79倍2023EP/EV，仍處于歷史低位，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
多元金融：1）信托：2023年上半年末信托資產(chǎn)規(guī)模為21.7萬(wàn)億元，同比+2.73%，從資金來(lái)源來(lái)看，單一資金信托占比下滑至18.5%，信托行業(yè)由傳統(tǒng)通道向主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型繼續(xù)深入。2023上半年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入494億元，同比+4.41%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額330億元，同比+17.73%。營(yíng)收和利潤(rùn)的顯著反彈，既是信托行業(yè)自身轉(zhuǎn)型的成效顯現(xiàn)，也受到市場(chǎng)表現(xiàn)及資本運(yùn)作方面的影響。這些因素在長(zhǎng)期內(nèi)的可持續(xù)性，仍有待觀察。2）期貨：2023年9月全國(guó)期貨交易市場(chǎng)成交量為7.47億手,成交額為51.48萬(wàn)億元，同比分別+28.05%、+19.13%，2023年8月全國(guó)期貨公司凈利潤(rùn)9.67億元，同比+24.76%。
行業(yè)排序及重點(diǎn)公司推薦：行業(yè)推薦排序?yàn)楸ｋU(xiǎn)>證券>其他多元金融，重點(diǎn)推薦中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保、中國(guó)平安、中信證券、華泰證券、中金公司等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)低迷導(dǎo)致業(yè)績(jī)和估值雙重下滑。
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