>> 華金證券-聯域股份(001326)新股覆蓋研究-231020
| 上傳日期： |
2023/10/21 |
大小： |
789KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
下周二（10月24日）有一家主板上市公司“聯域股份”詢價。
聯域股份（001326）：公司主要從事中、大功率LED照明產品的研發(fā)、生產與銷售。公司2020-2022年分別實現營業(yè)收入6.32億元/12.25億元/10.90億元，YOY依次為20.70%/93.78%/-11.01%,三年營業(yè)收入的年復合增速27.68%；實現歸母凈利潤0.59億元/1.06億元/1.34億元，YOY依次為64.96%/80.18%/26.20%，三年歸母凈利潤的年復合增速55.38%。最新報告期，2023年1-6月公司實現營業(yè)收入6.41億元，同比變動3.00%；實現歸母凈利潤0.74億元，同比變動6.65%。根據初步預測，預計公司2023年1-9月實現歸母凈利潤區(qū)間約1.14億元至1.20億元，較上年同期變動6.99%至12.62%。
投資亮點：1、公司為北美市場領先的戶外、工業(yè)LED照明產品制造商。公司采取差異化戰(zhàn)略，集中資源瞄準北美LED滲透率較低的戶外、工業(yè)照明領域，于2012年通過ODM的模式率先針對中、大功率LED光源進行難點突破，并把握LED照明從光源逐步向一體化LED燈具轉變的契機進行技術升級，積累了較強的先發(fā)優(yōu)勢；現已成為北美細分照明市場上少數的產品款式規(guī)格齊全、具備快速響應及交付能力的企業(yè)之一，2023年上半年北美市場收入占比為87.93%。公司在此基礎上踐行“大客戶戰(zhàn)略”，客戶結構逐步從最開始的中小型客戶優(yōu)化至多為國際品牌商類優(yōu)質客戶，包括從國際照明三巨頭歐司朗、飛利浦、GE照明剝離出來的朗德萬斯、昕諾飛、CURRENT等；公司市場份額逐步提升，根據中國照明電器協(xié)會，2021年公司居國內戶外照明燈具路燈出口企業(yè)第三，其中針對美國市場出口排名居首，且公司工業(yè)照明燈具工礦燈居國內出口全球市場企業(yè)第二。2、在鞏固戶外、工業(yè)照明領域LED優(yōu)勢地位的基礎上，公司積極向特種照明領域拓展。特種照明為新興照明領域，行業(yè)處于快速發(fā)展期，市場規(guī)模不斷擴大。例如作為冷光源且光強光譜可調的LED為現代設施農業(yè)植物光照的理想光源，可加速植物生長周期從而提高植物收成；以及各國體育產業(yè)的不斷發(fā)展和石化、天然氣、煤炭等能源工業(yè)對安全性的愈加強調，催生了體育照明和相對剛性的防爆照明等新興領域的照明需求。公司在鞏固戶外和工業(yè)照明領域優(yōu)勢地位的基礎上，向特種照明應用領域延伸以豐富產品矩陣，重點針對植物照明、體育照明、防爆照明三大新興領域強化技術開發(fā)儲備，目前植物燈、球場燈、防爆燈產品已初步實現規(guī)模出貨，2023年上半年特種照明產品貢獻整體收入的6.93%。
同行業(yè)上市公司對比：綜合考慮業(yè)務與產品類型等方面，選取立達信、光莆股份、得邦照明、陽光照明、恒太照明為聯域股份的可比上市公司；從上述可比公司來看，2022年平均收入規(guī)模為34.84億元，銷售毛利率為25.71%；可比PE-TTM（算術平均/剔除北交所和最高值）為22.72X；相較而言，公司營收規(guī)模和毛利率低于與行業(yè)可比公司平均。
風險提示：已經開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基于招股書和其他公開資料內容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。
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