>> 中郵證券-儲能行業(yè)更新：價格筑底，增速分化，龍頭韌性強(qiáng)-231016
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
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| 2042KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
趙勇臻,王磊 |
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裝機(jī)：全球需求增速趨勢平穩(wěn)，預(yù)計中美歐2023年儲能新增74.2GWh，同比+87%。預(yù)計中國新增32.3GWh，同比+120%，預(yù)計美國新增26.2GWh，同比+80%，預(yù)計歐洲新增15.6GWh，同比+50%。
價格：碳酸鋰跌價，逐級傳導(dǎo)，Q3進(jìn)入底部區(qū)域。最新電碳價格17.1萬元/噸，9月儲能電芯均價0.55元/Wh，環(huán)比-10%，9月系統(tǒng)中標(biāo)均價0.99元/Wh，環(huán)比-6%，9月EPC中標(biāo)均價1.30元/Wh，環(huán)比-1%。
盈利：電池、PCS環(huán)節(jié)龍頭盈利韌性強(qiáng)。電池：降價通道下，龍頭盈利韌性高，2023年預(yù)計龍頭單位凈利0.07元/Wh；PCS：價格微降，龍頭盈利邊際強(qiáng)化，2023年預(yù)計龍頭單位凈利0.05元/W；集成：目前盈利仍處于底部區(qū)域，2023年預(yù)計龍頭凈利率4-5%。
行業(yè)觀點：當(dāng)前時點，由于全球經(jīng)濟(jì)波動，儲能的邊際需求有些許弱化的短期波動，但預(yù)計今明年總體增速仍然保持高位。未來隨著美聯(lián)儲降息落地、國內(nèi)電改持續(xù)推進(jìn)、歐洲庫存消化至正常水位，將會驅(qū)動儲能行業(yè)需求再次邊際向上。
標(biāo)的層面：從關(guān)注角度，目前我們推薦三個方向，一是底部區(qū)域的電芯企業(yè)，二是盈利韌性強(qiáng)的PCS企業(yè)，三是隨著需求向上預(yù)計呈現(xiàn)量利齊升的系統(tǒng)集成企業(yè)等。
風(fēng)險提示：政策調(diào)整風(fēng)險；需求不及預(yù)期風(fēng)險；供給釋放過快風(fēng)險；技術(shù)迭代顛覆原有格局風(fēng)險；上游成本高企風(fēng)險；品牌和渠道惡化風(fēng)險。
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