>> 中郵證券-有色金屬行業(yè)周報：美聯(lián)儲再度釋放鷹派訊號，金九需求表現(xiàn)不及預(yù)期-231008
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
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| 965KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
李帥華 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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投資要點
貴金屬：近期貴金屬價格連續(xù)走低，美聯(lián)儲再度釋放鷹派訊號。最新COMEX黃金期貨價格為1847美元/盎司，連續(xù)多日下跌。近期，美國9月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人大超預(yù)期，在美聯(lián)儲貨幣緊縮預(yù)期邊際升溫推動下，美元指數(shù)、美債實際利率短期有所回升，金價短期承壓，但美聯(lián)儲加息預(yù)期見頂。短期內(nèi)，金價或維持震蕩；長期看，美國經(jīng)濟(jì)風(fēng)險持續(xù)累計，貴金屬有望開啟新一輪上漲。銅：近期銅價震蕩下行，國慶假期需求不足。假期前夕，因美聯(lián)儲態(tài)度持續(xù)偏鷹，美元指數(shù)強(qiáng)勢運(yùn)行，疊加金九進(jìn)入尾聲，金屬下游需求普遍難言旺盛，期銅行情就出現(xiàn)了明顯回落。假期期間，中國9月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)回暖，不過美元指數(shù)仍彰顯強(qiáng)勢，LME銅庫存仍呈現(xiàn)攀升姿態(tài)，倫銅一度跌跌不休，周五略有企穩(wěn)，整體假期期間跌幅收窄至2.36%。短期內(nèi)，需求有待持續(xù)修復(fù)，預(yù)計銅價將保持高位震蕩。
鋁：宏觀因素+需求疲軟壓制鋁價。美國8月核心PCE物價指數(shù)、個人消費(fèi)支出均不及預(yù)期，疊加罷工規(guī)模擴(kuò)大，已涉及到其他行業(yè)，市場情緒緊張，外盤鋁價下跌。國慶期間，部分下游工廠放假減產(chǎn)，鋁錠社會庫存大增。下游加工企業(yè)減復(fù)產(chǎn)不一，鋁棒企業(yè)中多數(shù)企業(yè)有所減產(chǎn)，節(jié)日前接貨商的畏高情緒導(dǎo)致下游工廠庫存不多，因此有節(jié)后少量囤貨的意愿。
鎳：供應(yīng)充足，鎳價持續(xù)下跌。美聯(lián)儲官員放鷹，美元一度突破107，宏觀氛圍利空，大宗商品普遍下滑。倫鎳一方面受產(chǎn)業(yè)基本面利空，另一方面也受宏觀利空氛圍拖累，一度下跌，創(chuàng)去年7月以來新低。電解鎳市場供應(yīng)有所增加，同時合金訂單情況仍然不及預(yù)期，不銹鋼廠家生產(chǎn)庫存較高，市場訂單較少。后續(xù)市場需求上升乏力，鎳基本面疲軟。
鋰：碳酸鋰下跌企業(yè)開始減產(chǎn)，下游采購意愿不足。由于碳酸鋰價格持續(xù)走跌，導(dǎo)致企業(yè)虧損，特別是外購原料企業(yè)，近期開始停產(chǎn)、減產(chǎn)。其中，江西地區(qū)，同時由于鋰礦開采等因素，受原料供應(yīng)及成本雙重影響，減停產(chǎn)較為明顯。由于經(jīng)濟(jì)下行影響，終端消費(fèi)數(shù)據(jù)偏弱。某些頭部電池廠10月排產(chǎn)減少，普遍處于去庫存的現(xiàn)狀，原料消耗緩慢，下游原料采購意愿偏低，原料備貨量減少。
鉬：9月鋼招不及預(yù)期，價格承壓走弱。9月至今，鉬精礦價格價高點4310元/噸度下跌12.24%，主要系鋼廠鉬鐵招標(biāo)量出現(xiàn)下滑，據(jù)億覽網(wǎng)，截止9月鋼招鉬鐵總量為9200噸，較8月12300噸的招標(biāo)規(guī)模下降24.39%，整體低于市場預(yù)期。一方面，鋼市回落和鉬等原材料價格上漲導(dǎo)致下游鋼廠產(chǎn)能釋放意愿減弱，另一方面，雙節(jié)備貨帶動下，需求雖有好轉(zhuǎn)但仍未達(dá)預(yù)期，短期看鉬市場在消費(fèi)旺季下遇冷明顯，短期價格或?qū)⒄鹗幾呷酢?br> 稀土：第二批稀土開采指標(biāo)增速放緩，供給邊際改善。十一期間，稀土價格基本持平，供給方面，工信部和自然資源部下達(dá)2023年第二批稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)，分別為12萬噸、11.5萬噸，全年合計為24萬噸、23萬噸，其中輕稀土指標(biāo)同比增長15.72%，較2022年增速降低9.28個百分點，中重稀土指標(biāo)繼續(xù)持平；進(jìn)口方面，1-8月稀土進(jìn)口數(shù)量累計為11.84萬噸，同比增長54.2%，8月稀土進(jìn)口環(huán)比減少14.55%，整體供給邊際有所改善。
投資建議
建議關(guān)注中金黃金、紫金礦業(yè)、索通發(fā)展、立中集團(tuán)、英洛華、興業(yè)銀錫、錫業(yè)股份、中礦資源、國城礦業(yè)等。
風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動，需求不及預(yù)期，供應(yīng)釋放超預(yù)期，公司項目進(jìn)度不及預(yù)期
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