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事件：公司于2023年10月19日發(fā)布2023年第三季度報(bào)告。2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.25億元，同比增加9.77%。歸母凈利潤(rùn)2.64億元，同比增加6.83%。
　　投資要點(diǎn)
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，盈利能力增強(qiáng)：公司發(fā)布2023年第三季度報(bào)告。2023年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.25億元，較上年同期增幅9.77%，主要系產(chǎn)能擴(kuò)大，產(chǎn)品交付和驗(yàn)收規(guī)模逐步增長(zhǎng)所致。歸母凈利潤(rùn)2.64億元，同比增長(zhǎng)6.83%。截至2023年9月，公司研發(fā)費(fèi)用0.45億元，較2022年同期增長(zhǎng)65.23%，主要系研發(fā)投入和股份支付增加所致。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~截至2023年9月達(dá)3.18億元，較上年同期增加1.85%。公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)亮眼，經(jīng)營(yíng)狀況良好，為后續(xù)產(chǎn)能提升，市場(chǎng)開拓奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　生產(chǎn)工作有序開展，經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大：截至2023年9月末，公司在建工程0.26億元，較年初0.23億元有所增加。公司同時(shí)與數(shù)個(gè)總體單位協(xié)作配套正研制多個(gè)產(chǎn)品，相關(guān)產(chǎn)品處于方案、初樣、試樣、定型批產(chǎn)等不同階段，公司自研發(fā)階段切入，在裝備研制初期即與客戶保持緊密合作關(guān)系，裝備的研制、技術(shù)升級(jí)、改進(jìn)和備件采購(gòu)等環(huán)節(jié)中上下游協(xié)同效應(yīng)較強(qiáng)。目前，公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，項(xiàng)目研發(fā)、生產(chǎn)擴(kuò)能、供應(yīng)鏈保障等各項(xiàng)工作均按計(jì)劃、有序開展，加快2023年的生產(chǎn)交付工作。
　　毫米波微系統(tǒng)領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，行業(yè)認(rèn)可度較高：公司專注于毫米波微系統(tǒng)的研發(fā)、制造、測(cè)試和銷售，主要產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于雷達(dá)探測(cè)、通信數(shù)據(jù)鏈等專用領(lǐng)域。公司自創(chuàng)立以來始終聚焦于毫米波微系統(tǒng)領(lǐng)域，經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)十余年的不斷投入和技術(shù)攻關(guān)，結(jié)合對(duì)相關(guān)應(yīng)用領(lǐng)域技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)的深刻理解，形成了強(qiáng)有力的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，目前是國(guó)內(nèi)少數(shù)能夠提供毫米波微系統(tǒng)整體解決方案及產(chǎn)品制造服務(wù)的企業(yè)之一，在中國(guó)信息化裝備跨越式發(fā)展中起到重要作用，公司產(chǎn)品性能好，在各應(yīng)用領(lǐng)域運(yùn)行穩(wěn)定、可靠性和安全性高，得到了客戶的高度認(rèn)可。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。基于下游應(yīng)用領(lǐng)域廣闊前景和公司TR組件的領(lǐng)先地位，我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，分別為3.54/4.23/5.81億元，對(duì)應(yīng)PE分別為28/24/17倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)；2）宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)；3）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。