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投資要點
　　黃金：黃金價格持續(xù)走高。近期中東地區(qū)沖突升級引爆市場避險情緒，加之多位美聯(lián)儲官員釋放鴿派信號，黃金迎來了V型反轉行情。午夜鮑威爾放鴿暫停加息，黃金瞬間大幅上漲，再次刷新高點至1982附近，其強勢不言而喻。短期內，受地緣沖突影響，市場避險情緒高漲，黃金配置價值凸顯；加之美聯(lián)儲加息周期即將結束，金價上漲周期有望再度啟動。
　　銅：本周銅價震蕩偏弱，庫存持續(xù)上漲。供應端，今年隨著一季度后礦端紛擾逐漸平息，加工費探底回升，三季度TC重心維持較高水平。但短期供應端擾動有抬頭跡象，Escondida銅礦工會拒絕BHP的薪資提議計劃罷工，不過供給端放量受影響有限，銅精礦現(xiàn)貨市場供大于求的局面未變。國內換月后下游消費持續(xù)回暖，采購情緒積極致使現(xiàn)貨升水重新走高，但目前上海地區(qū)庫存依舊增加明顯。疊加海外庫存繼續(xù)上升，加之進口銅仍存持續(xù)流入壓力，短期內銅上漲空間有限。
　　鋁：社會庫存轉為去庫，需求仍較弱。供應方面，電解鋁行業(yè)繼續(xù)維持穩(wěn)定生產。社會庫存方面，本周前期鋁錠社會庫存繼續(xù)累庫，隨著后續(xù)下游逐漸復產，鋁錠社會庫存轉為去庫。需求方面，電解鋁企業(yè)增加鋁水減少鋁錠鑄錠量導致部分下游加工企業(yè)減產運行，也有棒企由于訂單不足減少產量，但個別鋁板企業(yè)釋放復產產能，因此整體來說，本周電解鋁需求變化有限。
　　鉬：鋼廠招標回暖，鉬價觸底反彈。本周鉬價自9月高點下跌27.56%后首次出現(xiàn)反彈，市場詢盤顯著增多，原料端鉬精礦惜售待漲，下游鉬酸銨、鉬制品企業(yè)報價惜售增強，從鋼廠招標看，本月招標量截至10月20日約4300噸，較8月1.2萬噸以上的招標規(guī)模仍有差距，但周三以來鉬鐵企業(yè)報價持續(xù)上調，主流報價漲至22萬以上，后續(xù)需觀察鋼廠招標采購鉬鐵價格變化。
　　錫：消費電子出現(xiàn)復蘇跡象，去庫仍將持續(xù)。本周錫價下跌1.39%，社會庫存/上期所庫存/LME庫存變化+1.50%/+5.23%/-0.61%，月庫存變化+6.51%/-15.11%/+4.41%，整體仍處于去庫階段。進出口方面，9月份錫礦進口量大幅回落73%，預計后續(xù)從緬甸佤邦進口錫礦量將小幅恢復；需求方面，下游焊錫需求環(huán)比有所回暖，主要系華為、蘋果手機產品發(fā)布，掀起高端機搶購熱潮，十一期間手機消費出現(xiàn)了復蘇跡象，未來雙十一促銷有望拉動消費電子備貨，焊錫需求恢復下將繼續(xù)帶動去庫。
　　鋰：供需關系仍未轉變，行業(yè)仍供大于求。本周碳酸鋰開工略有恢復，據(jù)了解，江西地區(qū)減停產企業(yè)開工有所恢復，處于產能爬坡階段，產量供應較上周增加。青海地區(qū)因季節(jié)性因素導致產量略有下滑，同時外購礦石及回收料企業(yè)仍存成本倒掛情況，部分裝置仍處于減停產狀態(tài)。需求方面：本周碳酸鋰市場需求持續(xù)低迷，疊加下游不論是電池廠還是材料廠，產業(yè)鏈普遍處于去庫存的現(xiàn)狀，排產多有減少，對碳酸鋰消耗緩慢。
　　投資建議
　　建議關注中金黃金、紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、立中集團、興業(yè)銀錫、錫業(yè)股份、中礦資源等。
　　風險提示：
　　宏觀經濟大幅波動，需求不及預期，供應釋放超預期，公司項目進度不及預期。