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投資要點(diǎn)
　　全球智能手機(jī)市場(chǎng)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，或?qū)⒂瓉?lái)增長(zhǎng)
　　根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2023年第三季度，全球智能手機(jī)市場(chǎng)相比上半年下滑勢(shì)頭大幅減緩。根據(jù)集微網(wǎng)數(shù)據(jù)，中國(guó)9月手機(jī)出口金額環(huán)比大漲125%。全球手機(jī)市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象。
　　OLED在手機(jī)、中大尺寸屏幕市場(chǎng)滲透率持續(xù)提升
　　根據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)，預(yù)估2022年采用OLED面板的手機(jī)滲透率約47.7%，2026年則預(yù)計(jì)超越六成。2023年9月發(fā)布的HUAWEIMatePad Pro 13.2英寸成為業(yè)界首款大尺寸柔性O(shè)LED屏幕。根據(jù)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)Omdia數(shù)據(jù)，伴隨蘋(píng)果在平板和筆電上使用OLED屏幕，OLED在筆電平板的滲透率將快速增長(zhǎng)到2028年的14%。
　　OLED面板需求陡增推動(dòng)稼動(dòng)率提升、價(jià)格上漲
　　下游手機(jī)市場(chǎng)復(fù)蘇，加上OLED面板在各細(xì)分市場(chǎng)滲透率的提高，致使需求激增。根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2023年上半年柔性O(shè)LED稼動(dòng)率從約50%提升至70%。DISCIEN報(bào)告指出,從2023年第四季度開(kāi)始到2024年底，LTPOOLED的供應(yīng)將處于緊張狀態(tài)。根據(jù)集微網(wǎng)10月報(bào)道，國(guó)內(nèi)柔性O(shè)LED面板開(kāi)始漲價(jià)，漲幅在10%以?xún)?nèi)。
　　OLED市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升拉動(dòng)有機(jī)材料市場(chǎng)規(guī)模，公司迎來(lái)產(chǎn)品和客戶(hù)全面擴(kuò)張
　　有機(jī)發(fā)光材料占OLED面板成本高，當(dāng)前OLED市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升背景下，中國(guó)OLED有機(jī)材料市場(chǎng)規(guī)模較快增長(zhǎng)。公司上海材料工廠(chǎng)竣工，達(dá)產(chǎn)后年?duì)I收8億元。目前公司的prime材料在多個(gè)面板廠(chǎng)商實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)導(dǎo)入，新一代的主體材料、電子功能、空穴功能材料在布局中。公司9月披露，目前有幾個(gè)材料正在京東方送樣測(cè)試，封裝材料在全面推廣階段，已經(jīng)完成了國(guó)內(nèi)三家面板廠(chǎng)商的產(chǎn)線(xiàn)測(cè)試，正在量產(chǎn)導(dǎo)入中。隨著新客戶(hù)和新產(chǎn)品的持續(xù)拓展，公司未來(lái)發(fā)展前景廣闊。
　　盈利預(yù)測(cè)
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為6.30/10.08/15.67億元，同比增長(zhǎng)37.30%/60.00%/55.41%；預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.63/2.63/4.15億元，同比增速分別為44.61%/60.84%/57.80%。2023-2025年EPS分別為1.10/1.77/2.79元，對(duì)應(yīng)PE分別為30/19/12倍?？紤]到公司有機(jī)發(fā)光材料國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速以及公司在蒸發(fā)源設(shè)備領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、蒸發(fā)源產(chǎn)品僅適配于Tokki蒸鍍機(jī)、蒸發(fā)源產(chǎn)品部分原材料依賴(lài)進(jìn)口