>> 德邦證券-奧來德(688378)中報業(yè)績符合預(yù)期，材料業(yè)務(wù)放量明顯-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
俞能飛，唐保威 |
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投資要點
收入、利潤雙增長，盈利質(zhì)量提高：2023年8月28日晚間，公司發(fā)布2023年半年度報告，2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.28億元，同比+28.80%；歸母凈利潤0.97億元，同比+30.71%；扣非歸母凈利潤0.87億元，同比+34.59%；毛利率60.53%，同比+4.74pct；銷售凈利率29.74%，同比+0.60pct；ROE 5.84%，同比+1.27pct。
單看2023Q2，公司實現(xiàn)營收0.86億元，同比+76.05%、環(huán)比-64.22%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.03億元，同比+123.21%、環(huán)比-97.18%；毛利率53.52%，同比+23.21pct、環(huán)比-9.52pct；銷售凈利率3.10%，同比+27.21pct、環(huán)比-36.19pct。
公司二季度毛利率及銷售凈利率同比均有所提升，盈利質(zhì)量有所提高，從費用率角度看，公司2023Q2期間費用率62.31%，同比-12.64pct，費用率的降低主要是管理及研發(fā)費用率同比減少。而公司期間費用率環(huán)比+43.02pct，或與公司費用季節(jié)性因素有關(guān)。
材料業(yè)務(wù)持續(xù)做大做強，上半年增速明顯。公司基于深厚的研發(fā)基礎(chǔ)與工藝沉淀，積極開拓有機發(fā)光材料、封裝材料、PDL材料的市場，深化與客戶的合作。報告期內(nèi)，公司材料收入達到1.41億元，同比增長61.86%，材料業(yè)務(wù)持續(xù)做大做強。設(shè)備方面，公司順利完成了廈門天馬一期、重慶京東方三期兩個項目的驗收工作以及廈門天馬二期項目的合同簽署，通過較強的比較優(yōu)勢，與下游客戶開展多項技術(shù)合作。
完善OLED顯示用關(guān)鍵功能材料布局，擬對外投資新項目。公司本月發(fā)布公告，為進一步完善在OLED顯示用關(guān)鍵功能材料研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目的一體化布局，提升公司整體的經(jīng)營效益，公司全資子公司奧來德長新擬與長春市規(guī)劃和自然資源局簽訂《國有建設(shè)用地使用權(quán)出讓合同》，實施項目建設(shè)。其中，項目固定資產(chǎn)總投資不低于6.79億元，宗地建設(shè)項目在2024年7月12日之前開工，在2026年7月12日之前竣工。本次對外投資金額較大、投入資金的來源為公司以自有或自籌資金向全資子公司進行增資，包括但不限于自有資金、銀行借款以及上市公司再融資等方式。本項目有利于公司把握行業(yè)發(fā)展的機遇，進一步完善公司在OLED材料領(lǐng)域方面的布局，提升公司整體的經(jīng)營效益。
技術(shù)領(lǐng)先的OLED材料+蒸發(fā)源設(shè)備廠，技術(shù)協(xié)同積極布局鈣鈦礦業(yè)務(wù)。近年來，得益于公司深厚的技術(shù)積累，公司在封裝材料、PDL材料（顯示用光刻膠）、蒸鍍機等“卡脖子”產(chǎn)品上也有所突破，并延伸布局鈣鈦礦業(yè)務(wù)，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日益多元化。公司是行業(yè)內(nèi)技術(shù)先進的OLED有機材料制造商，經(jīng)過多年研發(fā)投入，目前能夠自主生產(chǎn)蒸發(fā)源設(shè)備，完全打破了國外的技術(shù)壁壘。此外公司積極布局鈣鈦礦材料及裝備業(yè)務(wù)，依托公司OLED產(chǎn)業(yè)深厚的技術(shù)積累，鈣鈦礦項目的實施有望進一步豐富公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升公司的綜合競爭力。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.79/2.58/4.11億元，基于2023年8月29日的收盤價40.24元對應(yīng)PE分別為33X /23X /15X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀環(huán)境變化；市場競爭逐漸加?。患夹g(shù)研發(fā)風(fēng)險等
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