>> 國(guó)盛證券-銀行本周聚焦：金融監(jiān)管局新聞發(fā)布會(huì)、央行工作報(bào)告有哪些要點(diǎn)值得關(guān)注？-231022
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
馬婷婷,蔣江松媛 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件：10月20日國(guó)家金融監(jiān)督管理總局舉行了三季度銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)數(shù)據(jù)信息新聞發(fā)布會(huì)，10月21日央行行長(zhǎng)在十四屆全國(guó)人大常委會(huì)上就去年以來(lái)金融工作情況作了匯報(bào)，其中重點(diǎn)數(shù)據(jù)包括：
前三季度商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)情況：
1）規(guī)模、利潤(rùn)增速均下滑：9月末銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)達(dá)到410萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)9.5%，較Q2略降0.9pc，9月末金融機(jī)構(gòu)貸款同比增速也由11.7%下降0.4pc至11.3%。主要是三季度以來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)階段，以及去年同期高基數(shù)（22Q3新增人民幣貸款4.4萬(wàn)億，歷史最高），23Q3新增人民幣貸款4.0萬(wàn)億，同比少增3831億，拖累規(guī)模增速。前三季度商業(yè)銀行凈利潤(rùn)1.9萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)1.6%，環(huán)比也下降1pc，主要是營(yíng)收端有一定壓力，除規(guī)模增速下降外，預(yù)計(jì)息差下行、三季度債市波動(dòng)均有影響。
2）資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定向好：9月末商業(yè)銀行不良貸款率為1.61%，環(huán)比下降1bp，逾期90天以上貸款占比1.41%（歷史數(shù)據(jù)暫無(wú)），撥備覆蓋率208%，環(huán)比提升1.8pc。
其他重點(diǎn)領(lǐng)域數(shù)據(jù)：
A、普惠小微領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)仍較為激烈：9月末普惠型小微企業(yè)貸款達(dá)到28.4萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)23.8%，較去年提升0.3pc。今年雖然監(jiān)管部門(mén)取消了“兩增”量化指標(biāo)，但目前來(lái)看大行的擠壓效應(yīng)或仍較為明顯（上半年國(guó)有大行普惠小微貸款同比增速也在30%以上）。
B、銀保渠道費(fèi)調(diào)降實(shí)施完畢：絕大多數(shù)開(kāi)展銀保業(yè)務(wù)的銀行已與保險(xiǎn)公司重新簽約，初步估算，銀保渠道的傭金費(fèi)率較之前平均水平下降了約30%左右。
C、首套房利率下調(diào)基本完成：98.5%以上符合條件的首套房貸完成利率下調(diào)，合計(jì)超過(guò)22萬(wàn)億（按6月末總按揭余額計(jì)算，占比57%），利率平均降幅0.73pc，每年借款人減少利息支出1600億左右。
D、新發(fā)企業(yè)利率繼續(xù)下降：前三季度新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.91%，較上半年下降0.05pc，其中9月新發(fā)企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.82%，較6月下降0.13pc，前三季度新發(fā)放個(gè)人住房貸款利率為4.13%，較上半年下降0.05pc。
E、房地產(chǎn)：前三季度累計(jì)發(fā)放開(kāi)發(fā)貸款2.4萬(wàn)億，展期余額同比增長(zhǎng)183%，商業(yè)銀行開(kāi)立保函置換預(yù)售監(jiān)管資金余額同比增長(zhǎng)80%，部分緩解房企融資壓力。
我們的觀點(diǎn)：存量按揭下調(diào)現(xiàn)已基本落地，銀行息差仍面臨下行壓力，同比來(lái)看對(duì)業(yè)績(jī)的影響將持續(xù)到明年。但考慮到銀行板塊估值僅為0.46xPB，基本處于歷史底部，已經(jīng)隱含了市場(chǎng)對(duì)于基本面和宏觀經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期（更多地是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂）。當(dāng)前的一系列政策組合拳連續(xù)出臺(tái)，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略有好轉(zhuǎn)（如8月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17.2%，為去年下半年以來(lái)首次正增長(zhǎng)、9月社融信貸數(shù)據(jù)有所恢復(fù)）、匯金公司增持國(guó)有四大行，均有助于提振市場(chǎng)信心，扭轉(zhuǎn)宏觀經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，對(duì)銀行股而言更多地是利好。
個(gè)股角度：
1）存款利率持續(xù)下行，利好保險(xiǎn)等產(chǎn)品的銷售，而投資策略角度，防御性的股息策略或也將持續(xù)占優(yōu)：
A、建議關(guān)注國(guó)有大行，如農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行等，匯金增持國(guó)有四大行也有一定催化。
B、招商銀行：23PB僅0.85倍，近3年分位數(shù)5.7%，處歷史較低水平，股息率達(dá)到5.49%，近年分紅比例穩(wěn)定在30%?；久娼嵌龋禺a(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)壓力最大時(shí)點(diǎn)已過(guò)，存量按揭利率下調(diào)、保險(xiǎn)代銷費(fèi)率下降等不利因素也基本落地，明年若宏觀經(jīng)濟(jì)有所改善，估值仍有修復(fù)彈性。
C、渝農(nóng)商行：23PB僅0.41倍，股息率達(dá)到6.48%。資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，2020年末以來(lái)不良率、關(guān)注率持續(xù)下降0.1pc、1.2pc至1.21%、1.14%。對(duì)公地產(chǎn)貸款占比不到1%，基本無(wú)開(kāi)發(fā)貸，城投化債穩(wěn)步推進(jìn)下市場(chǎng)擔(dān)憂也有望逐步緩釋，當(dāng)前股息率居同業(yè)第一，具備投資性價(jià)比。
2）順周期品種：
A、首推寧波銀行：按揭占比僅不到7%，且近幾年新增主要以北上深一線城市為主，下調(diào)空間有限；出口同比降幅已連續(xù)兩個(gè)月收窄（9月為-6.2%）負(fù)面影響也在減弱。近幾個(gè)季度收入有一定波動(dòng)主要是利率下行時(shí)期配置了更多債券基金，但拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看債券基金凈值的趨勢(shì)是上升的，分紅也可以獲取免稅收益，是一個(gè)較好經(jīng)營(yíng)策略，只是短期容易受市場(chǎng)利率波動(dòng)影響。未來(lái)若宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，利率重回上行區(qū)間，寧波銀行資產(chǎn)配置較為靈活，完全可以替換為別的資產(chǎn)（如貨幣基金等），全行業(yè)績(jī)也會(huì)更加穩(wěn)健。
B、常熟銀行：按揭占比僅6.3%影響較小，上半年息差僅降2bps，同業(yè)最優(yōu)。三季度收入、利潤(rùn)分別在12.5%、21%，繼續(xù)保持穩(wěn)定、優(yōu)異。
重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤
權(quán)益市場(chǎng)跟蹤：
1）交易量：本周股票日均成交額7725.09億元，環(huán)比上周減少328.02億元。
2）兩融：余額1.62萬(wàn)億元，較上周增加0.05%。
3）基金發(fā)行：本周非貨幣基金發(fā)行份額185.60億，環(huán)比上周增加164.60億。10月以來(lái)共計(jì)發(fā)行206.60億，同比減少147.07億。其中股票型16.90億，同比減少22.04億；混合型16.29億，同比減少102.61億。
利率市場(chǎng)跟蹤：
1）同業(yè)存單：A、量：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模為5167.30億元，環(huán)比上周增加1483.30
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