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本報告導(dǎo)讀：
　　當(dāng)前防范保險行業(yè)費差損風(fēng)險是監(jiān)管的核心關(guān)注點，銀保率先嚴(yán)格落實“報行合一”，銷售正逐步回暖；引導(dǎo)行業(yè)業(yè)務(wù)平穩(wěn)健康發(fā)展，預(yù)計開門紅影響有限。
　　摘要：
　　事件：10月20日，國家金融監(jiān)督管理總局召開2023年三季度銀行業(yè)保險業(yè)數(shù)據(jù)信息新聞發(fā)布會，介紹2023年前三季度銀行業(yè)保險業(yè)運行情況，并答記者問。
　　點評：
　　當(dāng)前防范保險行業(yè)費差損風(fēng)險是監(jiān)管的核心關(guān)注點：根據(jù)金融監(jiān)管總局人身險監(jiān)管工作相關(guān)負(fù)責(zé)人劉昇介紹，近些年保險公司費用管理普遍較為粗放，導(dǎo)致出現(xiàn)實際費用超出產(chǎn)品報備時的水平，即“報行不一”的情況，不僅擾亂市場秩序，而且導(dǎo)致虛假費用、虛假投保、虛假退保等行業(yè)亂象。當(dāng)前監(jiān)管強化產(chǎn)品“報行合一”，有利于行業(yè)降低成本、提升負(fù)債質(zhì)量，防范潛在的費差損風(fēng)險。
　　銀保率先嚴(yán)格落實“報行合一”，當(dāng)前銷售正逐步回暖：1）內(nèi)容：當(dāng)前監(jiān)管在銀保渠道率先嚴(yán)格執(zhí)行產(chǎn)品“報行合一”，下一步將抓緊啟動個險渠道、經(jīng)代渠道的“報行合一”。在銀保產(chǎn)品報備方面，監(jiān)管強化產(chǎn)品備案管理。一是明確產(chǎn)品費用結(jié)構(gòu)；二是明確產(chǎn)品總費用上限和給渠道傭金的上限；三是做到精算假設(shè)費用、預(yù)算費用和考核費用的“三費合一”。在銀保費用管控方面，“報行合一”推動銀保渠道的費率明顯下降，根據(jù)監(jiān)管的初步估算，銀保渠道的傭金費率較之前平均水平下降了約30%左右。2）影響：前期部分保險公司在落實“報行合一”的過程中為調(diào)整和優(yōu)化業(yè)務(wù)系統(tǒng)，短期內(nèi)沒有開展銀保新業(yè)務(wù)，但隨著保險公司與銀行充分溝通、相互協(xié)商，絕大多數(shù)開展銀保業(yè)務(wù)的銀行已與保險公司按照“報行合一”的要求重新簽約，銀保銷售正逐步回暖。我們預(yù)計，在監(jiān)管嚴(yán)格執(zhí)行“報行合一”的背景下，預(yù)計銀保渠道費用下降短期將影響銀行保險銷售的積極性，銀保新單增長面臨調(diào)整，但客戶持續(xù)的低風(fēng)險儲蓄險需求以及銀行的中收壓力影響下，銀保渠道仍將是保險公司重要的渠道貢獻(xiàn)新單和價值。
　　引導(dǎo)行業(yè)業(yè)務(wù)平穩(wěn)健康發(fā)展，預(yù)計對開門紅影響有限。1）內(nèi)容：近期金融監(jiān)管總局下發(fā)了《關(guān)于強化管理促進(jìn)人身險業(yè)務(wù)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》，防范業(yè)務(wù)大進(jìn)大出、激進(jìn)發(fā)展。一是管預(yù)算，要求平衡好規(guī)模與價值、費用與利潤等；二是管產(chǎn)品，要求產(chǎn)品設(shè)計科學(xué)確定各項假設(shè)，嚴(yán)格執(zhí)行“報行合一”；三是管銷售，要求嚴(yán)禁誤導(dǎo)銷售、強制捆綁搭售、承?？諜n等行為。2）影響：監(jiān)管引導(dǎo)業(yè)務(wù)平穩(wěn)健康發(fā)展的導(dǎo)向下，預(yù)計保險公司24年開門紅的啟動時間將延后，當(dāng)前更加重視隊伍的增員、培訓(xùn)以及客戶積累，為開門紅做準(zhǔn)備。與此同時，客戶的保險儲蓄需求仍然旺盛，預(yù)計開門紅受政策影響有限。
　　投資建議：監(jiān)管政策利好行業(yè)防范費差損風(fēng)險以及避免粗放式發(fā)展，維持行業(yè)“增持”。經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期下建議增持資產(chǎn)端彈性更大的中國人壽。
　　風(fēng)險提示：監(jiān)管更為嚴(yán)苛；銀行與保險難以達(dá)成合作；資本市場波動。