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事件：近日，四大國有銀行先后公告，獲中央匯金（以下簡稱匯金）增持股份，增持合計超過1億股。同時，匯金將在未來6個月內（自本次增持之日起算）繼續(xù)在二級市場增持四大行股份。
　　我們認為，匯金此次大手筆增持是對當前羸弱市場信心的重要支撐，信號意義大于增持本身。從歷史數(shù)據看，自2008年以來，匯金六次入場購買股票，在市場大幅波動時大多能起到維穩(wěn)作用。
　　從市場反應看，匯金歷次入市對市場極短期提振的效果較為顯著，但此后基本面仍起決定性作用。其中，證券和保險板塊作為市場強beta，股價表現(xiàn)極短期內和增持形成正反饋的幾率較高，但隨后和市場表現(xiàn)大概率趨同，較難走出優(yōu)于市場的獨立行情。但如果拉長時間看，匯金增持的時點大多接近市場底部，證券和保險板塊也有望隨之收獲較為優(yōu)異的表現(xiàn)。
　　我們認為，本輪匯金入市有望有效引導中長期價值投資資金持續(xù)進場。二季度以來，A股市場成交量持續(xù)下滑，降幅達56.7%（年初以來最高為4月4日的13,252.28億元，最低至9月20日的5,740.94億元，降幅達56.7%）；主要指數(shù)亦波動下行，上證綜指自高點回調約10%。在市場持續(xù)擴容的背景下，交易額不斷“逆勢”下降是投資者低迷信心的重要表觀體現(xiàn)，也是市場持續(xù)下行的根本因素之一，已形成較為強烈的負反饋。當前時點，匯金大舉入市購入四大國有商業(yè)銀行股份的舉動體現(xiàn)了其支持市場的決心，而持續(xù)增持的預期反映了“救市”的力度。我們看到，除匯金公司外，證金公司、社?；鸬仁袌龇€(wěn)定資金在A股市場中廣泛持有倉位，未來或有更大的支持力度，想象空間較大。我們認為，在國內外宏觀變量相對不可控的情況下，交易規(guī)模成為反映權益市場信心的核心變量，也是判斷市場短期底部的重要指標，隨著匯金入市效應的外溢，中長期價值投資資金有望“快步進場”，將在直接增加交易規(guī)模的同時與投資者信心復蘇形成共振，從而逐步形成正反饋。
　　低估值非銀藍籌股或將持續(xù)受到“穩(wěn)定資金”的青睞。市場持續(xù)波動令投資者對于平準基金“出手”的呼聲高漲，從海外資本市場經驗看，平準基金適時出手在一定程度上能起到“四兩撥千斤”的作用。對于穩(wěn)定市場、提振市場信心而言，寬基、能拉動指數(shù)的大盤行業(yè)基金及相應標的成為重要選擇，故證券行業(yè)基金、保險行業(yè)基金等均成為“穩(wěn)定基金”的優(yōu)選。此外，從個股角度看，2023年中期報告中顯示，非銀金融板塊中匯金持股12家、證金持股18家、社?；鸪止?家，后續(xù)三大穩(wěn)定基金穩(wěn)定市場的動作有望令非銀板塊直接受益。
　　投資建議：在當前時點看，2023年資本市場大發(fā)展趨勢已現(xiàn)，以注冊制為代表的資本市場改革提速有望成為行業(yè)價值回歸的直接催化劑，業(yè)務創(chuàng)新亦將為盈利增長開啟想象空間，行業(yè)中長期發(fā)展前景繼續(xù)向好。整體上看，我們更加看好行業(yè)內頭部機構在中長期創(chuàng)新發(fā)展模式下的投資機會，當前具備較高投資價值的標的仍集中于估值仍在低位的價值個股，此外證券ETF為板塊投資提供了更多選擇。在持續(xù)性政策利好預期下，我們繼續(xù)建議順勢而為，右側操作，而當前在板塊持續(xù)調整后，建議關注右側行情中的左側機會。
　　風險提示：宏觀經濟下行風險、政策風險、市場風險、流動性風險。