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理財(cái)公司已成為理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展主體，理財(cái)已進(jìn)入真凈值時(shí)代。截至10月15日，現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)平均7天年化收益率2.19%，近一個(gè)月收益率小幅上升。10月上半月定開(kāi)純固收、固收+和持有期固收類(lèi)理財(cái)半月年化收益率分別為2.9%、2.7%與2.0%。截至10月15日，定開(kāi)純固收、固收+和持有期固收類(lèi)理財(cái)平均近3個(gè)月年化收益率分別為2.3%、2.3%和1.0%；近半個(gè)月混合類(lèi)理財(cái)凈值小幅下降；近1個(gè)月，權(quán)益類(lèi)理財(cái)凈值下跌。
　　理財(cái)進(jìn)入真凈值時(shí)代是我們推出招明理財(cái)指數(shù)的背景。理財(cái)公司已逐步成為理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展主體，銀行理財(cái)逐步公募基金化，進(jìn)入真凈值時(shí)代，理財(cái)收益將完全取決于投資收益。我們依托大數(shù)據(jù)跟蹤數(shù)千只理財(cái)產(chǎn)品凈值走勢(shì)，推出招明理財(cái)指數(shù)系列，為市場(chǎng)跟蹤理財(cái)收益率提供參考。由于開(kāi)放式理財(cái)（不含現(xiàn)金類(lèi)）采用市值法估值，理財(cái)凈值波動(dòng)加大，民眾理財(cái)投資的難度上升。我們認(rèn)為，民眾應(yīng)選擇投研實(shí)力較強(qiáng)的理財(cái)公司所發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，并盡量拉長(zhǎng)投資期限，以降低凈值波動(dòng)對(duì)投資收益的影響。
　　近一個(gè)月現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)收益率小幅上升。我們選取有代表性的現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，按周跟蹤其7天年化收益率。截至10月15日，現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)7天年化收益率中樞為2.19%，較貨基高約32BP；樣本中的大行現(xiàn)金管理類(lèi)平均7日年化收益率為2.02%，股份行為2.21%，城農(nóng)商行為2.31%。近一個(gè)月，大行和城農(nóng)商行現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)平均7日年化收益率小幅上行。
　　 10月上半月，固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品收益率平穩(wěn)。10月上半月定開(kāi)純固收、定開(kāi)固收+和持有期固收理財(cái)平均半月年化收益率分別為2.9%、2.7%與2.0%，同期定開(kāi)債基平均半月年化收益率為1.1%。截至10月15日，定開(kāi)純固收、定開(kāi)固收+和持有期固收類(lèi)理財(cái)平均近3個(gè)月年化收益率分別為2.3%、2.3%和1.0%。
　　近半個(gè)月混合類(lèi)及權(quán)益類(lèi)理財(cái)凈值下跌。截至10月15日，理財(cái)公司混合類(lèi)公募理財(cái)產(chǎn)品平均年初至今收益率為1.0%，較9月末平穩(wěn)略降，破凈產(chǎn)品數(shù)量占比升至27.1%；理財(cái)公司權(quán)益類(lèi)公募理財(cái)產(chǎn)品平均年初至今收益率-7.1%，較9月中旬下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，近一個(gè)月權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品凈值明顯下跌。
　　展望：理財(cái)負(fù)反饋被消滅在萌芽階段，10月及11月理財(cái)規(guī)模有望明顯增長(zhǎng)。我們估算2022年11月10日-2023年3月底，理財(cái)規(guī)模下降了約6萬(wàn)億元，除了理財(cái)凈值波動(dòng)外也有理財(cái)沖存款的因素。我們估算10月中旬理財(cái)規(guī)模約27萬(wàn)億元。我們預(yù)計(jì)10月及11月理財(cái)規(guī)模明顯增長(zhǎng)，主要是由于1）存款利率明顯下調(diào)提升了理財(cái)?shù)奈Γ?）10月及11月非季末月，理財(cái)沖存款力度較弱。10月可能類(lèi)似7月，理財(cái)或大幅申購(gòu)債基。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：理財(cái)產(chǎn)品的過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)收益，亦不構(gòu)成投資建議。