>> 廣發(fā)證券-銀行行業(yè)：2023年9月存單融資及備案使用情況-231017
| 上傳日期： |
2023/10/18 |
大?。?/td>
| 5182KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
倪軍,王先爽 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點(diǎn)：
9月同業(yè)存單發(fā)行及凈融資情況。量方面：銀行間市場共發(fā)行同業(yè)存單2.10萬億元，同比增長0.31萬億元，存單到期2.11萬億元，同比增長0.84萬億元，凈融資額-123億元：（1）9月3M存單發(fā)行規(guī)模仍高。月內(nèi)來看，3M存單發(fā)行規(guī)模提升主要在9月中下旬，與9月資金面波動趨勢一致，在月中稅期擾動、中下旬政府債凈融資高位以及月末跨季、跨雙節(jié)多因素共同作用下，今年9月3M存貸發(fā)行規(guī)模達(dá)到2018年以來最高位。（2）6M存單發(fā)行放量。從歷史情況來看，近年來9月份6M存單發(fā)行均明顯放量，考慮到該部分存單到期日為次年3月份，我們預(yù)計一方面，由于3月正為信貸投放高峰期，對長期限存單需求偏高，此時發(fā)行6M存單正好在3月到期，不會占用存單額度；另一方面，3月跨季，銀行面臨流動性考核，且只有存量期限在6M以上的存單才可有效提升NSFR指標(biāo)，因此銀行可以在該部分6M存單到期后續(xù)發(fā)長期限存單，優(yōu)化流動性指標(biāo)。（3）1Y存單發(fā)行縮量。預(yù)計一是由于中長期存單向6M期限傾斜；二是由于7、8月份1Y存單發(fā)行量偏高，合計凈融入近3000億元，且7、8月信貸投放較弱，因此9月以來長期限存單儲備相對充足。（4）城商行Q3長期存單發(fā)行規(guī)模明顯低于去年，7、8月份也并未超額發(fā)行做提前儲備。去年8-12月是政策性開發(fā)性金融工具和設(shè)備更新再貸款等政策集中落地時間，對公中長期增長較快，今年一方面城商行信貸投放前置，另一方面今年無相關(guān)政策性工具接續(xù)，城商行后續(xù)信貸增長預(yù)期可能相對偏弱，對于中長期存單需求同比繼續(xù)回落，以維持負(fù)債端穩(wěn)定性為主。價方面：存單加權(quán)平均發(fā)行利率同比、環(huán)比上行，與9月資金面趨緊相符合，進(jìn)入10月以來，由于節(jié)后政府債繳款力度偏高，且央行公開市場有大額逆回購到期，資金面依舊維持中性偏緊，后續(xù)即將迎來稅期，由于10月份為稅收大月，預(yù)計流動性壓力仍高，但跨月資金面壓力相比9月可能將顯著緩解，綜合來看，10月存單發(fā)行利率或?qū)⒂兴芈洹?br> 8月末同業(yè)存單備案及備案使用情況。具體數(shù)據(jù)和圖表見正文。
投資建議：9月信貸總量和結(jié)構(gòu)均尚可，政府部門擴(kuò)張力度有所回撤，但我們認(rèn)為回撤是階段性的，Q4財政力度有望回歸到8月份水平，企業(yè)利潤感知和預(yù)期有望改善，信貸增量維持平穩(wěn)，社融和M1增速有望回升，對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可以多一些耐心和樂觀。后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐步改善，疊加匯金增持托底，板塊絕對收益行情繼續(xù)。
風(fēng)險提示：（1）經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期下滑；（2）財政政策力度不及預(yù)期；（3）國際經(jīng)濟(jì)及金融風(fēng)險超預(yù)期；（4）政策調(diào)控力度超預(yù)期。
|
|
