>> 光大證券-非銀行金融行業(yè)上市險(xiǎn)企2023年9月保費(fèi)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：預(yù)計(jì)Q4新單銷售壓力仍存，關(guān)注2024年“開門紅”進(jìn)展-231018
| 上傳日期： |
2023/10/18 |
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| 542KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王一峰 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
近日，上市險(xiǎn)企陸續(xù)公布2023年1-9月保費(fèi)收入數(shù)據(jù)，分別為：
1）人身險(xiǎn)：中國人壽5788億，同比+4.5%；中國平安4097億，同比+7.2%；中國太保2047億，同比+7.9%；新華保險(xiǎn)1429億，同比+3.7%；中國人保1311億，同比+10.4%。
2）財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)：平安財(cái)險(xiǎn)2259億，同比+1.8%；太保財(cái)險(xiǎn)1485億，同比+11.8%；人保財(cái)險(xiǎn)4096億，同比+7.5%。
點(diǎn)評(píng)：
人身險(xiǎn)：9月保費(fèi)增速延續(xù)承壓態(tài)勢。2023年1-9月上市險(xiǎn)企人身險(xiǎn)累計(jì)保費(fèi)收入同比增速分別為：中國人保（+10.4%）>中國太保（+7.9%）>中國平安（+7.2%）>中國人壽（+4.5%）>新華保險(xiǎn)（+3.7%），增速分別較上月下滑0.7pct、1.3pct、1.1pct、1.1pct、1.9pct，整體來看延續(xù)8月以來的承壓態(tài)勢，主要受預(yù)定利率切換背景下儲(chǔ)蓄型險(xiǎn)種需求提前大幅釋放以及銀保渠道“報(bào)行合一”嚴(yán)監(jiān)管影響；從單月看，各險(xiǎn)企同比增速均下滑，分別為中國人保（-2.5%）>中國平安（-4.2%）>中國太保（-5.5%）>中國人壽（-7.2%）>新華保險(xiǎn)（-9.9%），增速分別較上月變動(dòng)-44.5pct、-5.7pct、-8.9pct、+3.1pct、-3.1pct。
從新業(yè)務(wù)來看，新單保費(fèi)累計(jì)增幅有所收窄。2023年1-9月平安人壽個(gè)險(xiǎn)新單同比增長28.9%至1098億，增幅較1-6月下滑1.1pct；1-9月人保壽險(xiǎn)期交新單同比增長43.7%至236億，增幅較1-8月下滑4.6pct，其中9月單月同比下滑54.3%至3.4億，降幅較上月擴(kuò)大32.0pct，拖累1-9月人保壽險(xiǎn)累計(jì)長險(xiǎn)新單同比增長17.4%至455億，增幅較上月收窄1.8pct。
展望后續(xù)，各險(xiǎn)企或?qū)㈥懤m(xù)提前啟動(dòng)2024年“開門紅”，預(yù)計(jì)23Q4新單銷售壓力仍存。8月以來，在預(yù)定利率下調(diào)及監(jiān)管要求銀保渠道遵守“報(bào)行合一”以整頓手續(xù)費(fèi)亂象背景下，儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品需求的提前集中釋放及銀保產(chǎn)品切換導(dǎo)致短期內(nèi)新單銷售節(jié)奏放緩，且該影響或?qū)⒊掷m(xù)至四季度。但受益于前期優(yōu)異表現(xiàn)對(duì)全年銷售業(yè)績形成的良好支撐，預(yù)計(jì)后續(xù)各險(xiǎn)企將陸續(xù)提前籌備2024年“開門紅”（例如中國人壽已于9月率先啟動(dòng)，較去年提前1個(gè)月左右），以確保明年業(yè)績目標(biāo)達(dá)成，延續(xù)行業(yè)基本面復(fù)蘇態(tài)勢；同時(shí)保險(xiǎn)公司將進(jìn)一步推動(dòng)渠道向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型，重視績優(yōu)人力發(fā)展，提高服務(wù)能力從而進(jìn)一步賦能“開門紅”產(chǎn)品銷售。
財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)：9月保費(fèi)增速表現(xiàn)分化，預(yù)計(jì)主要受非車業(yè)務(wù)節(jié)奏不同影響。2023年1-9月上市險(xiǎn)企財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)累計(jì)保費(fèi)收入同比增速分別為：太保財(cái)險(xiǎn)（+11.8%）>人保財(cái)險(xiǎn)（+7.5%）>平安財(cái)險(xiǎn)（+1.8%）；從9月單月看，同比增速分別為太保財(cái)險(xiǎn)（+11.2%）>人保財(cái)險(xiǎn)（+6.1%）>平安財(cái)險(xiǎn)（-4.1%），增速較上月分別變動(dòng)+8.5pct、-1.7pct、+3.0pct。其中，9月單月人保車險(xiǎn)保費(fèi)同比增長6.8%至256億，增速較上月進(jìn)一步提升1.1pct，主要受益于汽車銷量呈逐月向好態(tài)勢；非車險(xiǎn)保費(fèi)同比增長5.1%至177億，增速較上月下滑7.0pct，主要由于意健險(xiǎn)保費(fèi)同比增長0.8%至61億，增速較上月回落27.5pct。
展望后續(xù)，頭部險(xiǎn)企在規(guī)模效應(yīng)下將更具競爭優(yōu)勢。隨著金九銀十旺季到來，車企降價(jià)及促消費(fèi)政策利好新車銷量持續(xù)向好，進(jìn)而推動(dòng)車險(xiǎn)保費(fèi)增速進(jìn)一步提升；非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)也有望受益于政策推動(dòng)及經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)保持較好增長水平。從COR來看，受臺(tái)風(fēng)及洪澇等自然災(zāi)害影響三季度財(cái)險(xiǎn)公司COR或?qū)⒚媾R一定壓力，但對(duì)于未決賠款準(zhǔn)備金計(jì)提充足，且不斷提升風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和理賠管控能力的龍頭險(xiǎn)企而言，全年承保盈利水平將相對(duì)更優(yōu)。
投資建議：預(yù)定利率下調(diào)和銀保渠道手續(xù)費(fèi)嚴(yán)監(jiān)管將對(duì)Q3負(fù)債端表現(xiàn)形成一定拖累，預(yù)計(jì)NBV同比增速較Q2有所回落但仍能維持正增長，后續(xù)主要關(guān)注“開門紅”籌備進(jìn)展；同時(shí)資產(chǎn)端隨著地產(chǎn)等潛在風(fēng)險(xiǎn)因素逐步化解、長端利率企穩(wěn)以及權(quán)益市場回暖，板塊估值有望進(jìn)一步上修。推薦長航轉(zhuǎn)型不斷深化的中國太保（A+H），以及經(jīng)營策略穩(wěn)健、加快布局康養(yǎng)生態(tài)圈的壽險(xiǎn)龍頭中國人壽（A+H）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：保費(fèi)收入不及預(yù)期；資本市場大幅波動(dòng)；利率超預(yù)期下行。
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