>> 中航證券-非銀行業(yè)周報(第三十六期)：融券保證金比例提升，五家險企資管公司獲準(zhǔn)試點開展ABS及REITs業(yè)務(wù)-231016
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
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| 2988KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
薄曉旭,師夢澤 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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市場表現(xiàn): .
本期(2023.10.9-2023.10.15)非銀(申萬)指數(shù)-0.93%，行業(yè)排名11/31,券商II指數(shù)-1.38%，保險II指數(shù)+0.31%;
上證綜指-0.72%，深證成指-0.41%,創(chuàng)業(yè)板指-0.36%。
個股漲跌幅排名前五位:海德股份(+5.31%)、中國太保<+5.11%)、江蘇金租(+4.09%)、中國人壽(+3.36%)、財通證券(+1.52%);
個股漲跌幅排名后五位:東方證券(-7.62%)、中油資本(-6.65%)、太平洋(-5.40%)、哈投股份(-4.86%)、香溢融通(-4.57%)。
(注:去除ST及退市股票)
核心觀點:
證券:
市場表現(xiàn)方面，本周證券板塊下降1.38%，跑輸滬深300指數(shù)0.67pct,跑輸上證綜指數(shù)0.66pct。本周，北向資金累計凈賣出57億元，已連續(xù)三周凈賣出，北向資金持續(xù)流出。當(dāng)前券商板塊PB估值為1.23倍，位于2020年20分位點附近,具有較大估值修復(fù)空間，配置性價比較高。
10月14日,證監(jiān)會將融券保證金比例由不得低于50%.上調(diào)至80%，對私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調(diào)至100%，同時取消上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項資產(chǎn)管理計劃出借。截止10月13日，市場兩融余額達到16,233.28億元，其中融券余額達到876.00億元，如果將保證金比例由80%下調(diào)至50%，疊加私募保證金比例上調(diào)至100%，融券余額或?qū)⑾抡{(diào)至547.50億元以下。短期來看，融券保證金比例的上調(diào)或?qū)绊懭虄扇跇I(yè)績，但由于融券余額規(guī)模較小，10月13日融券規(guī)模占兩融整體余額的5.40%，對兩融業(yè)務(wù)整體已影響較小，長期來看，有利于限制不良套利行為，健全券源分配，提振投資者的信心，吸引更多投資者參與融券交易。
而從估值層面來看，當(dāng)前券商估值證券板塊估值為1.23倍，位于2020年以來的10分位點附近，位于歷史地位。10月11日,“2023科創(chuàng)大會”主論壇“多層次資本市場助力科技創(chuàng)新”中，證監(jiān)會、滬深北交易所相關(guān)負責(zé)人先后發(fā)表了將出臺資本市場支持高水平科技的政策措施，預(yù)計后續(xù)支持資本市場相關(guān)政策仍有望繼續(xù)落地，仍有望推動券商板塊估值修復(fù)。
根據(jù)三季度業(yè)績表現(xiàn)來看，自營業(yè)務(wù)仍是提振業(yè)績的主要動力，我們建議關(guān)注重資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比較高，自營業(yè)務(wù)增長超預(yù)期的券商，如國聯(lián)證券等。此外，兩融業(yè)務(wù)規(guī)模居前的券商也有望受益，如中信證券、華泰證券等。
保險:
本周保險板塊上漲0.31%，跑贏滬深300指數(shù)1.02pct跑贏上證綜指1.03pct,本周四保險板塊迎來普漲，主要是受益于10月11日晚間，四大行集體發(fā)布匯金增持公告，工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行分別增持約A股1.3億元、1.16億元、1.35億元、0.94億元。2008年以來，匯金共5次增持銀行股，而本次增持作為活躍資本市場的重要措施之一，向市場傳遞了積極的信號，而根據(jù)市場反饋情況，后續(xù)匯金有機會再次增持，整體金融板塊有望受益。
盈利能力方面，中國人壽、泰康、太平洋、中國人保、中國平安五家險企的資管公司獲準(zhǔn)試點開展ABS及REITs業(yè)務(wù),險企資管盈利能力有望進一步提升，同時也豐富了保險資金的配置渠道，而目前REITS底層資產(chǎn)擴容，同時實體經(jīng)濟的政策鼓勵力度較大，發(fā)行ABS和REITs有望有效提升險企的盈利空間。
進入四季度后，險企也陸續(xù)開始籌備開門紅，但由于保險需求8-9月出現(xiàn)下滑，目前開門紅銷售承壓，需觀察市場以及經(jīng)濟修復(fù)情況。建議關(guān)注頭部綜合實力較強，獲得ABS及REITs展業(yè)資格的券商，如中國平安、中國人壽等。
風(fēng)險提示:行業(yè)規(guī)則重大變動、外部市場風(fēng)險加劇、市場波動
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