>> 華泰期貨-鋅周報：下游消費偏弱，鋅價弱勢震蕩-231022
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
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| 580KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋅市場礦端遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊，但冶煉方面暫未受到礦端影響，供應(yīng)壓力仍存而下游需求隨著“銀十”接近尾聲，暫無明顯好轉(zhuǎn)，鋅市場暫時維持供強(qiáng)需弱格局，關(guān)注消費整體復(fù)蘇情況以及宏觀表現(xiàn)對市場情緒的刺激，短期建議中性思路為主。
投資邏輯
■市場分析
本周鋅價偏弱運(yùn)行。截至10月20日當(dāng)周，倫鋅價格較上周變動-0.35%至2438.5美元/噸，滬鋅主力較此前一周變動-1.48%至20900元/噸。LME鋅現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的23.24美元/噸變動至-4.55美元/噸。
供應(yīng)方面：SMM國產(chǎn)鋅精礦周度加工費較上周持平為4900元/金屬噸，SMM進(jìn)口鋅精礦周度加工費較上周持平為105美元/干噸。近期Polymetals公司宣布研究重啟Endeavor銀鋅鉛礦，計劃2024年下半年生產(chǎn)第一批精礦，據(jù)悉該礦山年產(chǎn)鋅礦21萬實物噸，預(yù)計年產(chǎn)鋅精礦10萬金屬噸左右。國內(nèi)冬儲背景下，冶煉廠積極采購，導(dǎo)致礦端貨量偏緊，且國內(nèi)北方部分礦山即將進(jìn)入冬季減產(chǎn)周期，而冶煉端短期暫未受到礦端影響，周內(nèi)無新增檢修和復(fù)產(chǎn)廠家，整體開工率在88%左右，供應(yīng)壓力仍存。
消費方面：隨著鋅價的走弱，下游逢低補(bǔ)庫為主。初級加工端方面，鍍鋅企業(yè)開工率較上周下降2.29%至62.06%，主因近期受京津冀地區(qū)環(huán)保要求部分生產(chǎn)企業(yè)停產(chǎn)或限產(chǎn)，部分鍍鋅企業(yè)存在放假和限產(chǎn)的情況；壓鑄鋅合金企業(yè)開工率較上周上漲0.49%至50.12%，整體變動不大，目前終端訂單仍未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，傳統(tǒng)五金行業(yè)延續(xù)疲軟。氧化鋅企業(yè)開工率較上周上漲0.2%至61.4%，企業(yè)逢低補(bǔ)庫為主。
庫存：根據(jù)SMM，截至10月20日當(dāng)周，國內(nèi)鋅錠庫存10.25萬噸，較此前一周+0.25萬噸，上海市場部分進(jìn)口貨源流入，而受環(huán)保限產(chǎn)影響，下游消費偏弱。LME鋅庫存較上周-8650噸至78125噸。
■策略
單邊：中性。套利：中性。
■風(fēng)險
1、海外冶煉產(chǎn)能變動。2、國內(nèi)消費提振。3、流動性變化超預(yù)期。
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