>> 國泰君安-新集能源(601918)2023三季報點評：稅費提升，業(yè)績回落-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 718KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
薛陽,鄧鋮琦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持盈利預(yù)測和目標價，增持評級。2023前三季度實現(xiàn)營收96.92億元(+8.8%)、歸母凈利19.21億元(+4.33%)，其中Q3實現(xiàn)營收34.31億元（+4.14%）、歸母凈利6.13億元（-13.54%），業(yè)績略低于預(yù)期。維持公司23~25年EPS為1.02、1.05、1.14元，維持目標價6.07元，增持評級。
以量補價拉動前三季度業(yè)績增長。1）2023前三季度商品煤產(chǎn)量/銷量為1489/1523萬噸（+9.68%/15.69%），產(chǎn)銷量大幅提高主因去年同期口孜東礦因事故停產(chǎn)以及板集煤礦爬坡；2）噸煤售價545元/噸（-2.53%），主因公司煤炭熱值尚未恢復，低于去年同期，且長協(xié)價同比略有下降；3）噸煤成本334元/噸（+1.66%），主因煤礦安全費用計提標準提高影響。
銷量下降疊加成本稅費提高拖累Q3業(yè)績。公司Q3實現(xiàn)歸母凈利6.13億(同比-13.54%，環(huán)比-14.20%)：1）2023Q3商品煤產(chǎn)量/銷量為505/509萬噸（環(huán)比-0.26%/-5.00%）；2）噸煤售價555元/噸（環(huán)比+12元/噸），公司90%的煤炭為長協(xié)銷售，受市場煤價影響較小，且受益于熱值提升，拉動煤炭售價提高，據(jù)公司9.15日公告投資者交流，公司7、8月份商品煤平均熱值在4400-4450卡/克之間，較4、5月份大幅提高；3）噸煤成本400元/噸（環(huán)比+64元/噸）；4）管理費用環(huán)比+0.54億元，所得稅環(huán)比+0.64億元。
煤電聯(lián)營業(yè)績穩(wěn)健增長。公司現(xiàn)有火電權(quán)益裝機1732MW，在建權(quán)益裝機2673MW，預(yù)計將于24-25年投產(chǎn)，煤電聯(lián)營持續(xù)加碼，貢獻業(yè)績增量。
風險提示：煤價超預(yù)期下跌；公司煤炭熱值提升不及預(yù)期。
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