>> 開源證券-新集能源(601918)公司中報點評報告：Q2量價齊升、熱值提升，煤電一體化構建盈利穩(wěn)定-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大小： |
684KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張緒成 |
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Q2量價齊升&熱值提升，煤電一體化構建盈利穩(wěn)定，維持“增持”評級
公司發(fā)布2023半年報，2023年公司實現(xiàn)營收62.6億元，同比+11.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤13.1億元，同比+15.5%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤12.9億元，同比+14.1%。其中，Q2實現(xiàn)營收33.6億元，環(huán)比+16.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.1億元，環(huán)比+20.2%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.0億元，同比+20.8%。2023年上半年受煤價下調(diào)影響噸煤售價同比下滑，但公司煤炭產(chǎn)銷量維持增長，煤炭業(yè)務盈利水平上升。我們下調(diào)2023-2024年盈利預測并新增2025年預測，預計2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤26.2/28.6/31.1（前值30.1/31.1）億元，同比+26.8%/+9.4%/+8.7%；EPS分別為1.01/1.11/1.20元，對應當前股價PE為4.2/3.8/3.5倍。公司煤炭產(chǎn)能穩(wěn)步增長，煤-電一體化穩(wěn)步發(fā)展，看好公司盈利能力和發(fā)展前景，維持“增持”評級。
煤炭產(chǎn)銷量大漲，二季度煤價不降反升
2023H1煤炭產(chǎn)銷大漲：上半年公司原煤產(chǎn)量1124萬噸，同比+3.1%，商品煤產(chǎn)/銷量983/1014萬噸，同比+13.7%/+25.7%；其中Q2原煤產(chǎn)量570萬噸，環(huán)比+3.0%，商品煤產(chǎn)/銷量507/536萬噸，環(huán)比+6.3%/+12.0%。公司產(chǎn)銷大漲主因煤炭產(chǎn)能得到有效利用，2022年同期公司所屬煤礦過斷層所致。2023Q2公司煤價不降反升：受市場景氣度下滑影響，根據(jù)公司披露，Q1公司商品煤平均熱值3991大卡，而4月該指標達到4188大卡，5月達到4194大卡，煤質(zhì)上升帶來價格環(huán)比上漲，上半年商品煤綜合售價539.7元/噸，同比-6.5%，其中Q2商品煤綜合售價543.4元/噸，環(huán)比+1.4%。上半年噸煤成本下降：上半年公司噸煤成本330元/噸，同比-0.9%，但受新集一礦和劉莊煤礦計提費用增加影響，Q2公司噸煤成本336元/噸，環(huán)比+3.7%。綜合來看，公司上半年煤炭業(yè)務盈利能力大增，毛利達21.3億元，同比+8%；其中Q2煤炭毛利11.1億元，環(huán)比+9.7%。
資源儲量豐富產(chǎn)能增長，煤電聯(lián)營穩(wěn)步推進
煤炭儲量豐富：公司共有資源儲量101.6億噸，截止2023年6月末，公司礦權內(nèi)資源儲量62.39億噸，現(xiàn)有礦權向深部延伸資源儲量26.51億噸，共計88.90億噸，當前楊村煤礦復建工作正在推進，且未來新建煤礦潛力十足。煤電一體化：2023H1公司發(fā)電/上網(wǎng)41.0/38.6億度，同比-17.4%/-17.7%，上網(wǎng)電價（不含稅）0.406元/度，同比-0.3%；其中Q2發(fā)電量21.6億度，環(huán)比+11.7%，上網(wǎng)電量20.4億度，環(huán)比+12.0%。公司當前還有利辛電廠二期（2*660MW），籌備建設上饒電廠（2*1000MW）兩個在建電廠，未來將逐步布局煤電一體化聯(lián)營，同時發(fā)展綠電煤電聯(lián)營。
風險提示：經(jīng)濟恢復不及預期；煤價下跌超預期；新增產(chǎn)能進度不及預期。
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