>> 浙商證券-兆馳股份(002429)2023年三季報點評報告：電視ODM快速增長，LED產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)擴張-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 713KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃宇宸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入126.87億元，同比+15.84%；歸母凈利潤12.72億元，同比+44.40%；扣非歸母凈利潤11.18億元，同比+46.27%。23Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入49.52億元，同比+28.85%；歸母凈利潤5.38億元，同比+51.74%；扣非歸母凈利潤4.90億元，同比+52.14%。
受益于北美市場復蘇及客戶開拓，Q3電視ODM業(yè)務快速增長
受益于北美電視市場的消費復蘇，以及公司在北美區(qū)域的客戶開拓，公司Q3電視ODM業(yè)務快速增長，根據(jù)洛圖科技，2023年7-8月兆馳電視ODM出貨量合計約190萬臺，7、8月分別同比增長20.0%及44.9%，在全球電視ODM工廠出貨量月度排名中均位列第三。
LED產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)擴張，Q3各板塊業(yè)績環(huán)比改善顯著
LED芯片方面，公司Q3氮化鎵芯片擴產(chǎn)項已實現(xiàn)滿產(chǎn)，新釋放的產(chǎn)能投向更高價值量的產(chǎn)品領(lǐng)域，帶動規(guī)模及盈利能力的提升；LED封裝方面，隨著景氣度上行，公司經(jīng)營面持續(xù)環(huán)比改善；LED顯示應用方面，公司前期已投入的600條Mini COB封裝線已全部實現(xiàn)滿產(chǎn)，貢獻業(yè)績增量顯著，此外，新擴產(chǎn)項目中第一批100條Mini COB生產(chǎn)線已陸續(xù)進廠調(diào)試并投產(chǎn)，后續(xù)隨著新擴產(chǎn)的產(chǎn)能逐步提升，公司Mini COB產(chǎn)品有望滿足更多點間距產(chǎn)品及不同應用場景的增量市場需求，持續(xù)貢獻業(yè)績增長動能。
電視ODM及LED芯片業(yè)務結(jié)構(gòu)優(yōu)化，Q3盈利能力持續(xù)提升
公司Q3實現(xiàn)毛利率18.70%，同比+2.49pct，或主要系電視ODM業(yè)務中高毛利率的海外訂單快速增長，以及LED芯片高價值量產(chǎn)品占比提升的影響。
盈利預測及估值
預計2023-2025年整體營業(yè)收入分別為189.54/231.40/274.76億元，增速分別為26.12%/22.08%/18.74%，歸母凈利潤分別為17.20/22.08/27.35億元，增速分別為50.11%/28.39%/23.83%，對應EPS分別為0.38/0.49/0.60元。維持“買入”評級。
風險提示
電視ODM海外訂單不及預期；LED產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務發(fā)展不及預期；匯率波動風險。
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