>> 西部證券-兆馳股份(002429)前三季度業(yè)績預告點評：Q3業(yè)績超預期，是全產(chǎn)業(yè)鏈布局進入收獲期的最佳回饋-231012
| 上傳日期： |
2023/10/12 |
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| 290KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王凌濤,沈錢 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：兆馳股份于10月11日發(fā)布2023年前三季度業(yè)績預告，2023年前三季度預計實現(xiàn)歸母凈利潤12-13億元，同比增長36.24%-47.59%，其中2023Q3預計實現(xiàn)歸母凈利潤5.0-5.49億元，同比增長41.13%-54.96%。
北美市場份額的持續(xù)提升，保障了公司電視ODM業(yè)務(wù)的持續(xù)優(yōu)質(zhì)成長。兆馳作為北美roku、奈飛、亞馬遜等電視平臺中最好的上游純制造伙伴，充分受益于客戶市場份額的提升，增長強勁。依據(jù)洛圖科技的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年7-8月，公司電視ODM出貨量預計720萬臺，其中7、8月電視ODM出貨量合計約190萬臺，在全球TOP電視ODM工廠出貨量月度排名第三。
LED芯片擴產(chǎn)如期滿產(chǎn)，是下半年業(yè)績增量的最強動力源。兆馳作為LED芯片行業(yè)唯一大幅盈利的公司，下半年該業(yè)務(wù)有量、價和結(jié)構(gòu)三升趨勢，去年底投入的氮化鎵芯片擴產(chǎn)項目（增加52腔MOCVD）Q3已實現(xiàn)滿產(chǎn)并實現(xiàn)滿銷，新釋放的產(chǎn)能投向更高價值量產(chǎn)品領(lǐng)域以實現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，同時公司對部分產(chǎn)品價格進行了調(diào)整，從而實現(xiàn)由“規(guī)模”向“規(guī)模&價值”的高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展，盈利能力提升顯著。
COB直顯擴產(chǎn)進行時，2B端持續(xù)滲透，2C端高端電視應用如期展開。COB直顯產(chǎn)品在兆馳的推動下成本大幅降低，性能的優(yōu)勢帶來其滲透率的快速提升，當前2B端進展良好，產(chǎn)品供不應求，公司前期已投入的600條Mini COB封裝線已全部實現(xiàn)滿產(chǎn)，新擴產(chǎn)項目中第一批100條Mini COB生產(chǎn)線已陸續(xù)進廠調(diào)試并投產(chǎn)。公司也在積極推進C端COB產(chǎn)品落地，在9月舉辦的IFA 2023展會上，兆馳展出三款miniLEDCOB高端電視，性能領(lǐng)先于韓日品牌同類產(chǎn)品，成本優(yōu)勢明顯，目前正在和下游品牌迅速推進合作，未來有望打開一個全新的高端電視應用市場。
投資建議：兆馳以電子行業(yè)最長的產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋、嚴格的成本管控，持續(xù)在行業(yè)低谷期健康成長，預計2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤17.02/25.94/35.17億元，當下市值對應PE為13.5/8.8/6.5倍，維持“買入”評級。
風險提示：LED行業(yè)景氣度恢復不及預期，COB直顯滲透成長不及預期。
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