>> 西部證券-兆馳股份(002429)半年報點(diǎn)評：芯片如期完成滿產(chǎn)目標(biāo)，COB滲透率快速提升-230819
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
大小： |
288KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王凌濤,沈錢 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：兆馳股份于8月18日發(fā)布2023年半年報，H1實現(xiàn)營業(yè)總收入77.36億元，同比增長8.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.34億元，同比增長39.45%，扣非歸母凈利潤6.28億元，同比增長41.99%。Q2公司延續(xù)了Q1的良好增勢，歸母凈利潤單季同比增長達(dá)94.16%，公司過往五年全產(chǎn)業(yè)鏈一體化的沉淀開始取得收效，而且未來這種優(yōu)勢會在各個細(xì)分領(lǐng)域體現(xiàn)得更加明顯。
LED芯片如期完成滿產(chǎn)目標(biāo)，奠定LED全體系勝勢基礎(chǔ)。Q2芯片擴(kuò)產(chǎn)項目順利爬升達(dá)到月產(chǎn)量100萬片的目標(biāo)，并結(jié)合市場供需關(guān)系在保證滿產(chǎn)滿銷的基礎(chǔ)上，對部分品類產(chǎn)品價格上調(diào)價格，實現(xiàn)了預(yù)期中的量價齊升。當(dāng)下兆馳的全體系布局帶來的成本與規(guī)模優(yōu)勢非常明確：在芯片價格持續(xù)低迷的背景下，全行業(yè)上市公司里，只有兆馳LED芯片能實現(xiàn)盈利，而且進(jìn)而為公司的封裝、直顯等后續(xù)布局奠定強(qiáng)大的技術(shù)與成本領(lǐng)先優(yōu)勢。
COB直顯2B端滲透率不斷提升，2C端高端電視應(yīng)用也將如期展開。隨著疫情結(jié)束，行業(yè)成本下降，mini led顯示逐漸迎來成長加速的商業(yè)甜蜜點(diǎn)，在這個過程里，COB直顯產(chǎn)品在兆馳的推動下成本大幅降低，性能的優(yōu)勢帶來其滲透率的快速提升，Q2后一直維持著滿產(chǎn)滿銷的良好態(tài)勢。兆馳并沒有滿足于2B和2G端的成長，今年在2C端也饒有建樹，推出了多款100寸以上的mini led cob電視產(chǎn)品，性能領(lǐng)先于韓日品牌同類產(chǎn)品，但成本優(yōu)勢非常明顯，目前正在和下游品牌迅速推進(jìn)合作，未來有望打開一個全新的數(shù)百億的高端電視應(yīng)用市場。
盈利預(yù)測和評級：兆馳以電子行業(yè)最長的產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋、持續(xù)的技術(shù)突破、嚴(yán)格的成本管控和管理，實現(xiàn)了在行業(yè)低谷期的逆勢盈利增長，隨著行業(yè)需求復(fù)蘇，公司的健康成長還將持續(xù)。預(yù)計2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤17.02/25.94/35.17億元，當(dāng)下市值對應(yīng)PE為13.5/8.8/6.5倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：LED行業(yè)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期，COB直顯滲透成長不及預(yù)期。
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