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2Q23收入及歸母凈利表現(xiàn)積極，維持買入
　　公司披露2023年中報(bào)，1H2023公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入77.36億元，同比+8.8%，歸母凈利7.34億元，同比+39.45%，落于業(yè)績預(yù)告區(qū)間中位，其中，2Q2023營收同比+19.66%，歸母凈利同比+94.16%。我們暫維持23-25年預(yù)測EPS為0.36、0.41、0.45元，截至2023/8/18，可比公司2023年平均PE為15x，考慮到公司電視業(yè)務(wù)的明顯恢復(fù)，同時(shí)在LED芯片及COB顯示業(yè)務(wù)上保持積極態(tài)勢，2H23或有增量貢獻(xiàn)，給予公司2023年18xPE估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)6.48元，維持“買入”評級。
　　電視代工業(yè)務(wù)2H23或維持積極態(tài)勢
　　1H23公司受益于海外客戶電視補(bǔ)庫需求，1H23多媒體視聽產(chǎn)品及運(yùn)營服務(wù)收入同比+10.6%。根據(jù)洛圖數(shù)據(jù)，公司上半年電視ODM量532萬臺，同比+35.7%，且7月保持積極態(tài)勢，出貨量約為90萬臺，排名各專業(yè)代工廠第三，同比+20.0%，增量仍主要來自海外市場，公司北美客戶結(jié)構(gòu)也進(jìn)一步拓寬，旺季備貨需求積極，且電視面板均價(jià)提升，或能推動2H23公司收入繼續(xù)上行。
　　LED產(chǎn)業(yè)鏈保持經(jīng)營擴(kuò)張態(tài)勢
　　1）公司LED氮化鎵芯片業(yè)務(wù)產(chǎn)能在2023年4月開始逐步放量，于6月底已經(jīng)實(shí)現(xiàn)月產(chǎn)量100萬片，但受到行業(yè)景氣度制約，1H23兆馳半導(dǎo)體營收8.72億元（+6%），而受快速擴(kuò)產(chǎn)相關(guān)費(fèi)用增加，凈利1.07億元（同比-36%）?？紤]產(chǎn)能已達(dá)產(chǎn)、良率爬坡，我們預(yù)計(jì)2H23增量貢獻(xiàn)較為積極，2）LED封裝業(yè)務(wù)經(jīng)營環(huán)比改善，同比仍承壓，兆馳光元營收12.22億元（同比-7%），凈利0.51億元（同比-36%），考慮到行業(yè)均價(jià)回升及基數(shù)減小，我們預(yù)計(jì)2H23封裝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)改善。3）COB顯示繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，下半年有望擴(kuò)產(chǎn)1100條COB封裝線，同時(shí)有望推出Mini LEDCOB電視產(chǎn)品，或繼續(xù)貢獻(xiàn)增量。
　　公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率同比明顯好轉(zhuǎn)提升
　　公司電視代工業(yè)務(wù)量價(jià)均有提升，帶動1H23多媒體視聽產(chǎn)品及運(yùn)營服務(wù)毛利率同比+2.6pct。LED產(chǎn)業(yè)中，結(jié)構(gòu)優(yōu)化，芯片及顯示產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)并提升產(chǎn)能利用率，1H23LED產(chǎn)業(yè)鏈毛利率同比+1.4pct。
　　看好電視代工量恢復(fù)、價(jià)提升，LED產(chǎn)業(yè)鏈整體好轉(zhuǎn)
　　北美電視補(bǔ)庫存需求穩(wěn)步釋放，公司海外客戶拓展積極，且電視面板價(jià)格回升，以往公司下半年電視出貨量占比更高，公司電視代工業(yè)務(wù)在2H23年有望維持較積極態(tài)勢。LED業(yè)務(wù)保持?jǐn)U張，公司規(guī)模維持相對優(yōu)勢、芯片良率逐步提升，各個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分環(huán)節(jié)份額或繼續(xù)向公司集中。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電視ODM市場競爭加??；LED產(chǎn)業(yè)需求下滑。