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10月19日，國(guó)家電網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于2023年度第一次可再生能源補(bǔ)貼附加補(bǔ)助資金轉(zhuǎn)付的情況的公告》，表示截至9月末，財(cái)政部下達(dá)公司可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助資金（以下均簡(jiǎn)稱可再生能源補(bǔ)貼）年度預(yù)算500億元，其中：風(fēng)力發(fā)電225.14億元，太陽(yáng)能發(fā)電252.25億元，生物質(zhì)發(fā)電22.61億元。
　　2023年首批補(bǔ)貼發(fā)放，新能源現(xiàn)金流將迎改善。與2022年第一次可再生能源補(bǔ)貼的發(fā)放相比，雖然今年首批金額下發(fā)由去年的7月延遲至9月，但今年首批總下發(fā)金額達(dá)到500億元，較去年首批可再生能源補(bǔ)貼金額增加25.20%。而且值得關(guān)注的是，2022年我國(guó)可再生能源補(bǔ)貼發(fā)放總金額達(dá)到3087.44億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)246.76%，表明我國(guó)可再生能源欠補(bǔ)資金已經(jīng)陸續(xù)推進(jìn)解決。2022年新能源補(bǔ)貼資金的支出占財(cái)政部公布的其他政府性基金支出比例高達(dá)99.77%，也就是兩項(xiàng)支出科目幾乎可以等同。而根據(jù)財(cái)政部公布的《2023年中央政府性基金支出預(yù)算表》，2023年其他政府性基金支出預(yù)算金額為2684.62億元，雖然較2022年決算值減少13.24%，其主要原因系2022年可再生能源欠補(bǔ)資金的集中發(fā)放導(dǎo)致總金額會(huì)存在異常偏高的情況，且2022年發(fā)放的欠補(bǔ)資金已經(jīng)使得總欠補(bǔ)金額有顯著減少，因此補(bǔ)貼發(fā)放的總資金需求也有降低。實(shí)際上2023年的其他政府性基金支出預(yù)算絕對(duì)金額也并不算低，若暫不考慮2022年的異常值，與2021年總支出金額相比2023年預(yù)算增幅依然高達(dá)172.55%。我們認(rèn)為此次首批可再生能源補(bǔ)貼的下發(fā)，將會(huì)直接改善新能源企業(yè)的現(xiàn)金流情況，且2023年包含可再生能源補(bǔ)貼支出的其他政府性支出預(yù)算依然處于高位，意味著政策層面依然在努力推進(jìn)可再生能源欠補(bǔ)問(wèn)題的解決，此次補(bǔ)貼資金的下發(fā)或意味著今年欠補(bǔ)資金的清算啟動(dòng)，隨著新能源補(bǔ)貼核查的陸續(xù)完成，補(bǔ)貼拖欠問(wèn)題有望加速解決。
　　組件價(jià)格觸及新低，綠電運(yùn)營(yíng)基本面再獲支撐。去年年底以來(lái)，隨著光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)加速擴(kuò)產(chǎn)，組件價(jià)格快速回落，根據(jù)InfoLink Consulting公布數(shù)據(jù)，截至10月18日，單面單玻182組件為1.15元/W，較去年年末的高點(diǎn)回落41.92%，再創(chuàng)歷史新低。組件價(jià)格的持續(xù)回落將催化下游綠電運(yùn)營(yíng)商建設(shè)項(xiàng)目的積極性以及新增裝機(jī)的盈利水平。雖然從2022年以來(lái)，新能源發(fā)電板塊股價(jià)持續(xù)承壓，其背后主要原因在于資本市場(chǎng)對(duì)于綠電消納及參與市場(chǎng)化過(guò)程中的電價(jià)擔(dān)憂，但我們一直強(qiáng)調(diào)，雙碳目標(biāo)下需要新能源維持?jǐn)?shù)十年的高速增長(zhǎng)，合理且穩(wěn)定的回報(bào)是雙碳目標(biāo)完成的必要條件，因此長(zhǎng)期行業(yè)回報(bào)將會(huì)得到政策的保障。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)行業(yè)估值已經(jīng)處于歷史低位，新能源補(bǔ)貼資金的發(fā)放以及成本端的改善將會(huì)持續(xù)催化行業(yè)預(yù)期修復(fù)，我們認(rèn)為新能源依然具備優(yōu)異的長(zhǎng)期配置價(jià)值。
　　投資建議：“碳中和”時(shí)代號(hào)召和電力市場(chǎng)化改革將貫穿整個(gè)“十四五”期間，我們認(rèn)為電力運(yùn)營(yíng)商的內(nèi)在價(jià)值將全面重估。電力價(jià)格形成機(jī)制的改革和完善，有望催化火電經(jīng)營(yíng)邊際改善，推薦關(guān)注優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)型火電華能國(guó)際、華電國(guó)際、華潤(rùn)電力、中國(guó)電力、福能股份粵電力A和寶新能源；水電板塊推薦擁有明確成長(zhǎng)空間的長(zhǎng)江電力和供需改善的華能水電；新能源裝機(jī)快速成長(zhǎng)，同時(shí)綠電價(jià)值日益凸顯之下，推薦中國(guó)核電、三峽能源和龍?jiān)措娏?；電網(wǎng)板塊推薦三峽集團(tuán)入主后有望開(kāi)拓綜合能源服務(wù)的配售電先鋒三峽水利。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、電力供需存在惡化風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)非季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)