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投資要點(diǎn)：
　　事件：2023年10月17日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部官網(wǎng)公示包括37個(gè)轉(zhuǎn)基因玉米品種、14個(gè)轉(zhuǎn)基因大豆品種通過初審，申請(qǐng)者包括大北農(nóng)、中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院作物科學(xué)研究所、中國種子集團(tuán)、登海種業(yè)等眾多公司品種。
　　始終把保障國家糧食安全擺在首位；基因編輯技術(shù)是21世紀(jì)生命科學(xué)領(lǐng)域的一項(xiàng)革命性突破。黨的十八大以來，我國糧食生產(chǎn)能力不斷增強(qiáng)，然而我國人多地少的基本國情沒有變。基因編輯在加速種質(zhì)資源創(chuàng)新和新品種培育中顯現(xiàn)出巨大作用。世界農(nóng)化網(wǎng)中文網(wǎng)報(bào)道，1996年轉(zhuǎn)基因作物在美國開始商業(yè)化種植，之后轉(zhuǎn)基因作物的種植面積和普及率快速增長。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部國家農(nóng)業(yè)統(tǒng)計(jì)局NASS數(shù)據(jù)，2023年轉(zhuǎn)基因大豆、玉米和棉花在美國的普及率分別達(dá)到95%、93%和97%。這三種作物是美國轉(zhuǎn)基因作物的主力。
　　我國草甘膦需求有望隨轉(zhuǎn)基因作物的推廣而提升。此次初審?fù)ㄟ^是繼玉米、大豆轉(zhuǎn)基因技術(shù)獲得安全證書之后取得的最重要進(jìn)展，我國轉(zhuǎn)基因作物離商業(yè)推廣更進(jìn)一步。從全球來看，草甘膦的消費(fèi)量增長主要是由于轉(zhuǎn)基因作物的種植推動(dòng)的，2000年以來，美國耐除草劑轉(zhuǎn)基因作物的滲透率快速提升，其中2023年美國耐除草劑轉(zhuǎn)基因大豆和玉米的滲透率分別達(dá)到95%和91%。目前我國轉(zhuǎn)基因作物種植面積較少，國內(nèi)草甘膦消費(fèi)占全球比例較低，未來市場(chǎng)空間較大。
　　供給側(cè)改革疊加環(huán)保政策的推行，淘汰了我國大部分落后草甘膦產(chǎn)能，行業(yè)集中度提升，草甘膦供給格局改善。由于草甘膦生產(chǎn)過程中需要用到黃磷等原材料，其生產(chǎn)過程伴隨高污染和高能耗，受到國家限制，2016年以來我國供給側(cè)改革中淘汰了大部分落后產(chǎn)能。國內(nèi)草甘膦生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量由2008年的26家減少至2023年的9家，CR4由2008年的45.19%提升至2023年的65.43%，行業(yè)集中度大幅提升。興發(fā)集團(tuán)、樂山福華、新安股份分別為我國草甘膦產(chǎn)能前三，分別達(dá)到23萬噸/年、15萬噸/年和8萬噸/年。
　　草甘膦庫存壓力得到一定緩解，海外需求有望復(fù)蘇。國內(nèi)草甘膦2022年7月-2023年6月維持低開工率運(yùn)行。截至2023年6月末，國內(nèi)庫存由5月的高點(diǎn)8.6萬噸下降至5.5萬噸，庫存壓力得到緩解。2023年6月至7月末草甘膦需求回暖，出貨增加，截至2023年7月28日，國內(nèi)草甘膦庫存量為4.5萬噸，進(jìn)一步去庫并抬升草甘膦價(jià)格。盡管當(dāng)前受到開工率上行的影響，庫存出現(xiàn)小幅回升，草甘膦價(jià)格回落，但我們認(rèn)為隨著冬儲(chǔ)時(shí)間的臨近以及海外補(bǔ)庫，草甘膦需求有望得到改善，在較高開工率的水平下，草甘膦庫存有望保持穩(wěn)定。
　　投資建議：長期來看轉(zhuǎn)基因作物的推廣有望推動(dòng)草甘膦需求提升；經(jīng)過一年多的去庫周期，草甘膦庫存壓力已經(jīng)得到緩解；冬儲(chǔ)時(shí)間臨近，海外開啟補(bǔ)庫，海外農(nóng)藥需求有望回暖，我們認(rèn)為草甘膦行業(yè)有望復(fù)蘇，相關(guān)企業(yè)盈利有望提升。建議關(guān)注興發(fā)集團(tuán)（國內(nèi)草甘膦產(chǎn)能第一、23萬噸/年）、江山股份（草甘膦產(chǎn)能7萬噸/年）、廣信股份（草甘膦產(chǎn)能6萬噸/年，光氣資源豐富）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；農(nóng)化產(chǎn)品價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)；全球作物種植面積下降導(dǎo)致草甘膦需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)。