>> 信達證券-貝斯特(300580)多元化業(yè)務向好發(fā)展，Q3業(yè)績繼續(xù)創(chuàng)新高-231023
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
陸嘉敏 |
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事件：公司于10月20日發(fā)布2023年三季度報告，23年Q1-Q3實現(xiàn)收入10.07億元，同比+26.7%，歸母凈利潤2.10億元，同比+36.7%。
點評：
多元化業(yè)務向好發(fā)展，Q3業(yè)績繼續(xù)創(chuàng)新高。分季度來看，23年Q3實現(xiàn)收入3.73億元，同比+22.5%，環(huán)比+14.8%；歸母凈利潤0.80億元，同比+9.2%，環(huán)比+5.3%。業(yè)績增長主要系：1）渦輪增壓器零部件業(yè)務努力拓展優(yōu)質新客戶，產品市場份額持續(xù)提升；2）重點布局的新能源汽車輕量化結構件、高附加值精密零部件以及氫燃料電池汽車核心部件等業(yè)務取得較好增長，盈利能力顯著提升。
受益于混動車型高搭載率帶來的行業(yè)增量，渦輪增壓器板塊有望保持穩(wěn)步增長。公司是國內渦輪增壓器零部件龍頭，主要產品包括渦輪增壓器精密軸承件、葉輪、中間殼、壓氣機殼、發(fā)動機缸體等，與蓋瑞特、康明斯、博格華納、三菱重工等全球領先的渦輪增壓器和發(fā)動機相關制造企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的業(yè)務合作關系。渦輪增壓器節(jié)能減排效果明顯，混動車型搭載率較高，受益于行業(yè)增長趨勢，公司渦輪增壓器板塊有望保持穩(wěn)步增長。
品類擴張、客戶拓展、產能釋放，新能源零部件板塊有望迎來快速增長。公司依托精密加工能力，積極布局新能源汽車領域，主要產品包括純電動汽車載充電機模組、驅動電機零部件、控制器零部件、底盤安全件等以及氫燃料電池汽車空壓機葉輪、空壓機壓力回收和整流器、電機殼、軸承蓋以及功能部件等新能源汽車零部件。2019年公司收購蘇州赫貝斯51%股權，成功進入特斯拉供應鏈，主要供給車用扣件；2020年發(fā)行可轉債用于建設700萬件新能源汽車功能部件產能。隨著客戶導入+產能逐漸放量，新能源零部件板塊有望迎來快速增長。
工業(yè)母機產品落地，有望打開全新增長曲線。工裝夾具產品屬于工業(yè)母機關鍵核心功能部件，公司憑借在該領域的豐富經驗、先進技術和優(yōu)質服務，積累了國內整車整機廠、國際知名機床商等優(yōu)質客戶。公司充分利用現(xiàn)有資源，發(fā)揮在工裝夾具、智能裝備領域的技術優(yōu)勢和在汽車行業(yè)的生產管理體系優(yōu)勢，全面布局直線滾動功能部件，切入“工業(yè)母機”新賽道。2022年設立全資子公司無錫宇華精機有限公司，引進生產及檢測等進口設備約300臺套（其中研發(fā)設備70臺），配套軟件及系統(tǒng)、公輔設施等30余套，目前，公司生產的滾珠絲杠副、直線導軌副等首臺套已實現(xiàn)成功下線。
盈利預測：公司具備業(yè)內領先的精密加工能力，形成多梯次布局；第一梯次持續(xù)做強渦輪增壓器業(yè)務，并向增程式、混動汽車零部件拓展；第二梯次定位電動汽車、氫燃料汽車核心零部件，向新能源汽車零部件賽道轉型；第三梯次全面布局直線滾動功能部件，切入“工業(yè)母機”新賽道。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為3.07、4.09、5.37億元，對應PE分別為26、20、15倍。
風險因素：原材料價格波動、匯率波動、客戶開拓不及預期、配套車型銷量不及預期、新產品研發(fā)不及預期。
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