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事件：2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.7億元，同比增長4.25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.7億元，同比下降12.67%；銷售商品、提供勞務(wù)獲得的現(xiàn)金25.98億元，同比增長3.99%。單季度來看，23Q3，公司營收達(dá)9.02億元，同比增長1.78%；歸母凈利潤達(dá)3.1億元，同比下滑21.68%。
　　市場活躍度下降壓力下，公司收入仍實(shí)現(xiàn)正增速：23Q3，市場活躍度有所下滑，根據(jù)Wind，23Q3 A股成交金額同比下降14.1%。市場承壓情況下，公司營收仍實(shí)現(xiàn)同比增長，2023Q3，公司營收實(shí)現(xiàn)9.02億元，同比增長1.78%，凸顯公司韌性。
　　成本費(fèi)用端投入力度增大，凈利率同比下降：2023Q3，公司歸母凈利率34.5%，同比下降10.3pct，主因與人工智能大模型相關(guān)的研發(fā)人員薪酬增加及算力投入、新增服務(wù)器設(shè)備折舊增加。2023Q3，公司營銷力度及人員費(fèi)用增加，營銷費(fèi)用率15.16%，同比上升3.4pct；管理費(fèi)用率8.32%，同比提高3pct；主要系總部大樓折舊、管理人員薪酬及辦公費(fèi)用等增加所致。
　　繼續(xù)加大AI技術(shù)研發(fā)，期待AI產(chǎn)品持續(xù)落地：23Q3，公司研發(fā)費(fèi)用率達(dá)34.38%，同比提升4.1pct。23Q3，公司持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新投入，打造AI新基建，利用AI重塑公司現(xiàn)有產(chǎn)品和服務(wù)體系，研建極具競爭力的產(chǎn)品和服務(wù)矩陣：1）面向個(gè)人用戶將提供更加智能化的AI金融助理；2）面向機(jī)構(gòu)客戶將提供更加智能化的智能投顧、智能客服、智能運(yùn)營、智能投研等產(chǎn)品服務(wù)；3）公司自研金融行業(yè)大模型—問財(cái)HithinkGPT。后續(xù)公司有望在大模型基礎(chǔ)上，結(jié)合落地應(yīng)用，提升用戶體驗(yàn)，推動(dòng)業(yè)績提升。
　　盈利預(yù)測與投資評級：AI技術(shù)賦能主業(yè)，有望基于大模型結(jié)合應(yīng)用推動(dòng)業(yè)績提升?？紤]到前三季度市場活躍度同比下降，且公司持續(xù)加大AI等人員、基礎(chǔ)設(shè)施及算力投入。我們將23-25年歸母凈利潤從20/25/29億元調(diào)整為17/21/25億元，同比變動(dòng)-1%/23%/20%，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為47/38/32倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，AI技術(shù)及應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期