>> 廣發(fā)期貨-鎳和不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈周報：產(chǎn)業(yè)負(fù)反饋邏輯主導(dǎo)，跟蹤庫存變化-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 格式： |
pdf 共51頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
于培云 |
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鎳
產(chǎn)業(yè)邊際變化點在于，近期MHP回流增加，原料松動，硫酸鎳開始走弱，利空鎳價。整體框架不變，產(chǎn)業(yè)鏈狀態(tài)不理想，“中間品—硫酸鎳—三元電池”新能源條線去庫存過程尚未完成，“鎳鐵—不銹鋼”條線鋼廠減產(chǎn)，“純鎳—合金”條線供需趨松。純鎳方面，國內(nèi)來看，伴隨新增產(chǎn)能放量，趨勢性累庫，基差弱勢；雖然外采硫酸鎳生產(chǎn)純鎳工藝虧損，但主流的自產(chǎn)中間品生產(chǎn)純鎳工藝有利潤，尚未聽聞國內(nèi)廠家有減產(chǎn)計劃。海外來看，供需雙弱，近期LME鎳大貼水結(jié)構(gòu)略有收斂，倉單注銷占比也小幅提升，但均不明顯，盤面尚在下跌趨勢中。
總體上，純鎳低庫存溢價回吐，鎳鐵、硫酸鎳、純鎳等鎳元素價差收斂。純鎳供需格局沒有扭轉(zhuǎn)之前，過剩狀態(tài)始終令鎳價承壓，絕對庫存低位下需要配合盤面宏觀情緒操作才能流暢。當(dāng)前巴以沖突引發(fā)避險，美聯(lián)儲滯后降息預(yù)期強化，持續(xù)高利率引發(fā)經(jīng)濟回落預(yù)期。宏觀與基本面雙弱，逢高沽空
不銹鋼
產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀是，鋼廠利潤倒掛，減產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，到貨量減少，社庫連續(xù)兩周下降。產(chǎn)業(yè)壓力自下而上傳導(dǎo)，鎳鐵也在虧損狀態(tài)，部分減產(chǎn)，向礦端尋求讓利，原料尚未止跌。
短期來看，負(fù)反饋壓制盤面價格。不銹鋼庫存絕對值仍然在偏高水平，暫時不能給到鋼廠利潤，負(fù)反饋也尚未結(jié)束，問題在于礦端讓利空間能有多少。另外，鎳盤面弱勢，不銹鋼受累承壓。中期來看，年底礦端季節(jié)性支撐顯現(xiàn)。菲律賓主礦區(qū)雨季且回流國內(nèi)的中高品位鎳礦庫存水平偏低，印尼年內(nèi)鎳采礦配額簽發(fā)事件影響降低但未消除，年底礦端季節(jié)性偏緊或逐漸呈現(xiàn)，屆時不銹鋼庫存預(yù)計也將消化至中性水平，若宏觀預(yù)期回暖助推，則鋼價會有上漲行情。
總體上，短期不銹鋼庫存絕對值偏高和負(fù)反饋尚未結(jié)束情形下，盤面仍然存在再次下探風(fēng)險，測試尋找支撐，矛盾消化需要時間；中期向上需要等不銹鋼社庫回歸中性后配合原料季節(jié)性短缺，或者國內(nèi)政策預(yù)期加持
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