>> 華西證券-非銀金融行業(yè)周報(bào)：積極信號(hào)頻出，看好非銀板塊后續(xù)投資機(jī)會(huì)-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
羅惠洲 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
金融 |
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報(bào)告摘要:
本周（2023.10.15-2023.10.21）A股日均交易額8,052億元，環(huán)比減少4%，同比減少4%。2023年四季度以來(lái)的日均成交額為7,888億元,較2022年第四季度減少6%。2022年日均成交額9,252億元。滬港通：本周北向資金凈流出240.46億元；2023年9月，北向資金合計(jì)凈流出375億元。2019/2020/2021/2022年北向凈流入分別為3,517/2,089/4,322/900億元。兩融：截至2023年10月19日，兩市兩融余額16,241億元，環(huán)比減少0.06%，較2022年日均水平（16,184.65億元）上升0.35%。兩市融券余額841億元，占兩融比例約5.18%。
本周（2023.10.15-2023.10.21）非銀金融申萬(wàn)指數(shù)下跌1.18%，跑贏滬深300指數(shù)2.99個(gè)百分點(diǎn)，位列所有一級(jí)行業(yè)第2名。細(xì)分板塊來(lái)看，證券板塊上漲0.64%、保險(xiǎn)板塊下跌4.72%、多元金融下跌1.77%、互聯(lián)網(wǎng)金融下跌1.85%、金融科技下跌2.18%。華創(chuàng)云信（+24.16%）、錦龍股份（+21.38%）、首創(chuàng)證券（+15.92%）、中科金財(cái)（+13.89%）、財(cái)富趨勢(shì)（+13.05%）漲幅靠前。
券商：分紅制度優(yōu)化和央企密集增持有望對(duì)板塊形成有利催化
10月20日，證監(jiān)會(huì)就《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅》，以及《上市公司章程指引》現(xiàn)金分紅相關(guān)條款進(jìn)行了修訂。相應(yīng)的，滬深交易所同步發(fā)布了現(xiàn)金分紅相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則。我們認(rèn)為，此次監(jiān)管部門(mén)規(guī)范上市公司現(xiàn)金分紅，重點(diǎn)關(guān)注不分紅及分紅水平低的公司，引導(dǎo)高比例分紅企業(yè)合理分紅，并鼓勵(lì)提升分紅頻次，有助于減少公司冗余資金、提高資產(chǎn)使用效率；上市公司通過(guò)加大現(xiàn)金分紅力度等方式回饋股東，用真金白銀回報(bào)投資者，有助于向投資者傳遞對(duì)公司發(fā)展和資本市場(chǎng)的充足信心，持續(xù)增強(qiáng)資本市場(chǎng)的活力和吸引力。
繼10月11日中央?yún)R金宣布增持四大行后，10月16日，包括中國(guó)石化、中國(guó)移動(dòng)、中煤能源等10家央企陸續(xù)披露增持或回購(gòu)計(jì)劃及進(jìn)展的公告，按當(dāng)日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，增持回購(gòu)涉及資金約60-80億元。10月19日，包括內(nèi)蒙華電、國(guó)電電力等在內(nèi)的7家央企上市公司披露增持或回購(gòu)公告。我們認(rèn)為本次央企密集“真金白銀”增持回購(gòu)有望直接承接部分拋壓盤(pán)以穩(wěn)定股價(jià)，保護(hù)投資者利益；同時(shí)也表明公司及重要股東對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心，有利于向市場(chǎng)釋放積極向好的情緒。
展望后續(xù)，我們認(rèn)為資本市場(chǎng)政策的持續(xù)推出以及央企密集增持回購(gòu)都將向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)，從而對(duì)大盤(pán)形成有利催化，券商板塊有望從中受益。建議關(guān)注頭部券商中金公司、華泰證券，財(cái)富管理龍頭東方財(cái)富，以及受益標(biāo)的中信證券。
保險(xiǎn)：政策引導(dǎo)行業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展
10月18日，金融監(jiān)管總局向各人身險(xiǎn)公司下發(fā)《關(guān)于強(qiáng)化管理促進(jìn)人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》，指出要規(guī)范承保管理，不得采取大幅提前收取保費(fèi)并指定第二年保單生效日的方式進(jìn)行承保，不得將客戶(hù)實(shí)質(zhì)為保費(fèi)的資金存放于其他投資理財(cái)類(lèi)賬戶(hù)，防止出現(xiàn)承保空檔，引發(fā)合同糾紛，滋生經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為，該文件的下發(fā)，短期內(nèi)會(huì)對(duì)依賴(lài)開(kāi)門(mén)紅的險(xiǎn)企有較大負(fù)面影響：一方面，如果險(xiǎn)企繼續(xù)正常推進(jìn)開(kāi)門(mén)紅，不指定生效日就把業(yè)務(wù)立即承保，四季度業(yè)績(jī)歸入2023年經(jīng)營(yíng)結(jié)果，將會(huì)影響險(xiǎn)企2023年KPI考核和2024年KPI考核指標(biāo)設(shè)定，以及導(dǎo)致2024年一季度保費(fèi)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)；另一方面，如果暫緩或推遲開(kāi)門(mén)紅的推進(jìn)，12月中旬啟動(dòng)開(kāi)門(mén)紅，在減小時(shí)間差的前提下?tīng)?zhēng)取讓保單在2024年1月1日生效，險(xiǎn)企開(kāi)門(mén)紅的備戰(zhàn)時(shí)間將大大縮減，可能會(huì)導(dǎo)致險(xiǎn)企因備戰(zhàn)時(shí)間不足而開(kāi)門(mén)紅無(wú)法發(fā)揮出預(yù)期水平。但長(zhǎng)期來(lái)看，該通知有助于降低開(kāi)門(mén)紅存在的“過(guò)度營(yíng)銷(xiāo)”、“變現(xiàn)返傭”、“保障空檔期理賠糾紛”等風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)整個(gè)保險(xiǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康、可持續(xù)發(fā)展，同時(shí)倒逼保險(xiǎn)公司回歸客戶(hù)需求，通過(guò)產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量吸引客戶(hù)。10月20日，國(guó)家金融監(jiān)管總局召開(kāi)2023年三季度銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)數(shù)據(jù)信息新聞發(fā)布會(huì)，回應(yīng)“報(bào)行合一”政策，表示截至目前，絕大多數(shù)開(kāi)展銀保業(yè)務(wù)的銀行已與保險(xiǎn)公司按照“報(bào)行合一”的要求重新簽約，有的保險(xiǎn)公司銀保新業(yè)務(wù)已達(dá)往年同期水平，個(gè)別業(yè)務(wù)量還有提升；整體來(lái)看，保險(xiǎn)公司銀保業(yè)務(wù)運(yùn)行平穩(wěn)、進(jìn)展良好，初步估算銀保渠道傭金費(fèi)率較之前平均水平下降了約30%左右。下一步，金融監(jiān)管總局將全面推行“報(bào)行合一”，抓緊啟動(dòng)個(gè)人代理渠道、經(jīng)紀(jì)代理渠道的“報(bào)行合一”工作。我們認(rèn)為，多項(xiàng)政策的推出均有利于緩解保險(xiǎn)行業(yè)長(zhǎng)期存在的惡性競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)險(xiǎn)企關(guān)注客戶(hù)需求，提升產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量，提升自身核心競(jìng)爭(zhēng)力。
我們推薦經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、最先開(kāi)啟開(kāi)門(mén)紅的中國(guó)人壽，轉(zhuǎn)型領(lǐng)先的中國(guó)太保，業(yè)績(jī)彈性更高的新華保險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
資本市場(chǎng)改革不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；利率超預(yù)期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；信用風(fēng)險(xiǎn)。
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