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1、分紅新規(guī)正式出臺(tái)，優(yōu)化上市公司分紅監(jiān)管。10月20日，證監(jiān)會(huì)就修訂后的《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅》，以及《上市公司章程指引》，向社會(huì)公開征求意見。同日，滬深交易所同步發(fā)布修訂后的《上市公司規(guī)范運(yùn)作指引》，向社會(huì)公開征求意見。持續(xù)穩(wěn)定的分紅有助于增強(qiáng)投資者回報(bào)，樹立長期持有的投資理念。近年來A股上市公司分紅狀況持續(xù)改善，據(jù)證監(jiān)會(huì)披露，近五年來，A股上市公司累計(jì)分紅8.2萬億元，年度分紅金額已開始超過當(dāng)年股權(quán)融資額，十年來分紅金額年化平均增長13.3%，高于同期凈利潤增速（約10%），分紅公司家數(shù)占比由十年前的50%左右提升至70%左右。此次相關(guān)文件的修訂將進(jìn)一步鼓勵(lì)上市公司加大分紅力度，增強(qiáng)投資者獲得感，對實(shí)現(xiàn)上市公司估值支撐、活躍資本市場具有積極意義。
　　2、強(qiáng)化人身險(xiǎn)管理，維護(hù)行業(yè)健康發(fā)展。10月18日，國家金融監(jiān)管總局向各人身險(xiǎn)公司下發(fā)《關(guān)于強(qiáng)化管理促進(jìn)人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》，分別從科學(xué)制定年度預(yù)算、嚴(yán)格執(zhí)行報(bào)行合一、規(guī)范銷售行為、加大查處力度等四方面對人身險(xiǎn)公司推進(jìn)開門紅過程中常見的違規(guī)行為進(jìn)行預(yù)警。此次《通知》明確不得大幅提前收取保費(fèi)，短期來看對險(xiǎn)企2024年開門紅工作存在一定影響，但長期來看，《通知》規(guī)范銷售和費(fèi)用環(huán)節(jié)，有利于保護(hù)投保人利益，助力險(xiǎn)企持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
　　3、三季度銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)規(guī)模穩(wěn)健增長，金融改革發(fā)展各項(xiàng)工作穩(wěn)步推進(jìn)。10月20日，國家金融監(jiān)督管理總局召開2023年三季度銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)數(shù)據(jù)信息新聞發(fā)布會(huì)。今年以來銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)主要業(yè)務(wù)均保持平穩(wěn)增長。9月末銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)409.8萬億元（YoY+9.5%），前三季度人民幣貸款新增19.75萬億元，同比多增1.58萬億元；保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)29.6萬億元（YoY+10.8%），前三季度原保險(xiǎn)保費(fèi)收入4.3萬億元（YoY+11%）。貸款結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力增強(qiáng)，截至9月末普惠型小微企業(yè)貸款余額28.4萬億元，較年初增加4.8萬億元，平均利率同比下降0.47pct。金融業(yè)主要風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)處于合理區(qū)間，9月末銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款余額4萬億元，較年初增加1832億元，不良貸款率1.65%。金融監(jiān)管總局表示將穩(wěn)妥推進(jìn)中小金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)，同時(shí)穩(wěn)妥降低首套房貸利率、促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展，目前絕大部分貸款已調(diào)整到位，有效緩解居民房貸支出壓力。
　　投資建議
　　1、銀行：三季度以來穩(wěn)增長政策信號(hào)不斷強(qiáng)化，有望推動(dòng)市場預(yù)期的改善，考慮到當(dāng)前銀行板塊靜態(tài)PB僅0.55x，安全邊際依然較高。此外伴隨無風(fēng)險(xiǎn)利率中樞持續(xù)下行，銀行股息收益率吸引力進(jìn)一步凸顯，關(guān)注板塊作為高股息資產(chǎn)的配置價(jià)值。全年來看，居民消費(fèi)傾向和風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)仍然值得期待，成為推動(dòng)板塊盈利和股指回升的催化劑。
　　2、非銀：1）證券：活躍資本市場的政策方向堅(jiān)定、利好政策不斷落實(shí)，資本市場的重要性仍將繼續(xù)增加，同時(shí)券商中報(bào)業(yè)績向好，看好政策利好和業(yè)績改善帶來的估值修復(fù)。當(dāng)前板塊估值1.24xPB，仍處歷史低位，具備較高性價(jià)比和安全邊際。2）保險(xiǎn)：競品吸引力下降、居民儲(chǔ)蓄需求旺盛，預(yù)計(jì)23年壽險(xiǎn)新單和NBV增長。在政策利好+流動(dòng)性充裕+長端利率低位震蕩的環(huán)境下，市場情緒如有修復(fù)，則保險(xiǎn)資產(chǎn)端有望迎來改善。當(dāng)前行業(yè)估值和持倉仍處底部，β屬性將助力保險(xiǎn)板塊估值底部修復(fù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）金融政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)：目前金融科技已納入嚴(yán)監(jiān)管，與銀、證、險(xiǎn)相似，業(yè)務(wù)對監(jiān)管政策敏感度高，相關(guān)監(jiān)管政策的出臺(tái)可能深刻影響行業(yè)當(dāng)前的業(yè)務(wù)模式與盈利發(fā)展空間。
　　2）宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升。
　　3）利率下行風(fēng)險(xiǎn)，銀行業(yè)息差收窄超預(yù)期，保險(xiǎn)固收類資產(chǎn)配置承壓。
　　4）國外地緣局勢惡化，權(quán)益市場大幅波動(dòng)，β屬性導(dǎo)致證券板塊和保險(xiǎn)板塊行情波動(dòng)加劇。