>> 中信證券-2023年9月銀行間市場(chǎng)托管數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：銀行承接利率債供給，險(xiǎn)資表現(xiàn)持續(xù)活躍-231023
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
大小： |
75KB |
| 格式： |
pdf 共1頁(yè) |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
明明,章立聰,史雨潔 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
根據(jù)中債登和上清所披露的數(shù)據(jù)，2023年9月銀行間市場(chǎng)債券托管總規(guī)模為132.21萬(wàn)億元，環(huán)比上漲0.71%。計(jì)劃外國(guó)債發(fā)行接續(xù)地方債繼續(xù)推動(dòng)利率債市場(chǎng)供給大增，而以國(guó)股行為主的銀行體系則繼續(xù)發(fā)揮著金融體系支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的核心作用，維持對(duì)新增利率債的大規(guī)模承接，但季末月也出現(xiàn)邊際增配信用債的趨勢(shì)，廣義基金9月債券持倉(cāng)受季節(jié)性調(diào)整影響有所下降，但預(yù)計(jì)10月或?qū)崿F(xiàn)快速回補(bǔ)反彈，而保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)延續(xù)8月以來的積極增配，尤其對(duì)金融二永債的單月增配規(guī)模創(chuàng)下歷史新高。
▍市場(chǎng)總覽：債市供給利率強(qiáng)、信用弱。根據(jù)中債登和上清所數(shù)據(jù)（下同），2023年9月，銀行間市場(chǎng)債券托管總規(guī)模132.21萬(wàn)億元，環(huán)比上漲0.71%；利率債供給維持強(qiáng)勁，金融類信用債發(fā)行節(jié)奏放緩，企業(yè)類信用債凈融重新轉(zhuǎn)負(fù)，同業(yè)存單規(guī)模則小幅收縮；商業(yè)銀行大規(guī)模承接利率債，廣義基金在季節(jié)性贖回中結(jié)束今年4月以來的持續(xù)增持，證券公司擴(kuò)大存單增持，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)則延續(xù)8月以來的積極配置；利率債方面，國(guó)債成為9月供給的主要增量，地方政府債凈融有所放緩；信用債方面，金融類信用債是唯一增量，企業(yè)債增發(fā)情緒仍弱。
▍商業(yè)銀行：供給高峰中大量配利率、邊際配信用。9月商業(yè)銀行銀行間市場(chǎng)債券托管規(guī)模為75.13萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)比重56.83%，規(guī)模環(huán)比上漲1.76%；增量結(jié)構(gòu)上，商業(yè)銀行繼續(xù)大幅增持利率債，但凈息差壓力下在季末月對(duì)信用債的配置意愿反而有邊際修復(fù)，而國(guó)股行在資金偏緊時(shí)大量增持存單；利率債品種中，9月商業(yè)銀行主要增配國(guó)債，10月跨季后關(guān)注特殊再融資債的承接情況；信用債品種中，9月商業(yè)銀行大量增持普通金融債和公司信用債。
▍廣義基金：季末月轉(zhuǎn)為減持，10月或再臨沖量。9月廣義基金銀行間市場(chǎng)債券托管規(guī)模為33.39萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)比重25.25%，環(huán)比下跌1.76%，減持主要受到季末月理財(cái)資金回表影響；增量結(jié)構(gòu)上，廣義基金對(duì)各類券種均有減持，但更多為季節(jié)性擾動(dòng)，無需擔(dān)憂贖回潮再現(xiàn)；利率債品種中，廣義基金主要減持政金債；信用債品種中，廣義基金主要減持普通金融債，其次為企業(yè)債和公司信用債。
▍證券公司：利率增配規(guī)?；芈?，資金偏緊配置存單。9月證券公司銀行間市場(chǎng)債券托管規(guī)模為3.08萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)比重2.33%，規(guī)模環(huán)比上漲4.42%；增量結(jié)構(gòu)上，證券公司9月對(duì)利率債增持規(guī)模實(shí)際不及8月，但對(duì)同業(yè)存單增持明顯，或與資金利率升高下存單票息收益提升有關(guān)；利率債品種中，證券公司主要增持國(guó)債和政金債；信用債品種中，證券公司增持普金債和公司信用債，減持企業(yè)債，ABS則基本持平。
▍保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)：對(duì)金融二永債增配規(guī)模創(chuàng)下單月歷史新高。9月保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)銀行間市場(chǎng)債券托管規(guī)模為3.99萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)比重3.02%，規(guī)模環(huán)比上漲2.26%；增量結(jié)構(gòu)上，保險(xiǎn)資金對(duì)金融二永債的單月增配規(guī)模超過利率債，同期市場(chǎng)的快速調(diào)整為資金入場(chǎng)提供較好時(shí)機(jī)；利率債品種中，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)主要增持地方政府債，信用債品種中，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)金融債增配創(chuàng)下歷史單月新高。
▍債市展望：（1）托管規(guī)模：進(jìn)入四季度后國(guó)債再次進(jìn)入密集發(fā)行期，而特殊再融資債或驅(qū)動(dòng)地方政府債供給再度沖高，預(yù)計(jì)政府債的凈融高增或持續(xù)至11月，對(duì)債市和資金面短期內(nèi)的沖擊擾動(dòng)難以快速平復(fù)，預(yù)計(jì)信用債供給維持企業(yè)弱金融強(qiáng)的格局。（2）機(jī)構(gòu)行為：關(guān)注國(guó)有大行對(duì)利率債的承接情況，同時(shí)地方化債釋放中小銀行表內(nèi)資金壓力，凈息差壓力下對(duì)信用債配置或進(jìn)一步增強(qiáng)，廣義基金10月再臨沖量行情，關(guān)注理財(cái)增量資金為存單、高等級(jí)信用債帶來的配置機(jī)會(huì)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)或繼續(xù)維持對(duì)超長(zhǎng)債和金融二永債的主動(dòng)增配。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)披露有誤；債券市場(chǎng)超預(yù)期調(diào)整；貨幣政策大幅收緊。
|
|
