>> 廣發(fā)證券-中國電信(601728)歸母凈利潤維持雙位數(shù)增長，新興產(chǎn)業(yè)增長動能堅實-231023
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 1098KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王亮,韓東,戎志強 |
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核心觀點：
2023年10月21日，公司發(fā)布2023年三季報。公司前三季度實現(xiàn)收入3811.03億元（YoY+6.5%），實現(xiàn)歸母凈利潤271.01億元（YoY+10.4%）。單三季度營收1224.24億元（YoY+4.1%），其中服務(wù)收入1137.66億元（YoY+6.0%）,歸母凈利潤69.48億元（YoY+11.1%）。
移動及固網(wǎng)業(yè)務(wù)ARPU值持續(xù)提升，云和產(chǎn)數(shù)業(yè)務(wù)增長動能保持堅實。（1）移動通信業(yè)務(wù)：前三季度實現(xiàn)收入1519.16億元（YoY+2.4%），移動用戶ARPU為45.6元（YoY+0.2%）。（2）固網(wǎng)及智慧家庭業(yè)務(wù)：前三季度收入929.05億元（YoY+3.9%），智慧家庭價值貢獻持續(xù)提升，拉動寬帶綜合ARPU提升至47.8元（YoY+2.6%）。（3）產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)：前三季度收入達到997.41億元（YoY+16.5%），占收入比達到26.2%，22年全年產(chǎn)數(shù)占比24.8%。
成本管控成效顯著，高研發(fā)支撐新興業(yè)務(wù)布局。2023年前三季度公司毛利率為30.12%（YoY+0.29pct），得益于公司積極的成本管控。前三季度公司經(jīng)營費用同比增速6.0%，自2020年1-3季度以來首次低于收入增幅；網(wǎng)絡(luò)運營及支撐成本同比增長7.5%，為2020年前三季度以來最低；公司研發(fā)投入維持高位，圍繞云計算、AI、安全、量子等重點領(lǐng)域強化科技創(chuàng)新，前三季度研發(fā)費用73.35億元（YoY+24.0%）。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司23~25年營業(yè)收入分別為5074.91/5430.25/5786.38億元，對應(yīng)EPS為0.33/0.37/0.40元。給予公司2023年1.7x PB，對應(yīng)A股每股合理價值8.23元，給予A股中國電信“買入”評級。參考公司H股歷史折價，對應(yīng)H股每股合理價值5.43港幣，給予H股中國電信“買入”評級。
風(fēng)險提示：5G滲透率不及預(yù)期；云業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期；5G共建共享不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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