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國際原油價格點評（2023/10/22）
　　原油價格：10月20日周五收盤，布倫特12月合約92.5美元/桶，周漲跌+1.9%。
　　1.巴以沖突第二周進展如何？10月7日后首周沖突重點在哈馬斯和以色列互相襲擊，和強相關方對此的初步應對與表態(tài)。第二周轉入大國外交斡旋和人道主義救援。10月17日，中國舉行一帶一路高峰論壇，151個國家和41個國際組織領袖和代表參會，達成300多合作項目。同日，拜登宣布18日出訪以色列，之后與約旦、埃及、巴勒斯坦首腦會談；但因17日加沙醫(yī)院遇襲事件，約旦國王宣布取消該議程。19日，拜登回國后發(fā)表全國電視講話；20日，拜登向國會提交總額約1060億美元特別撥款請求，主要用于對烏克蘭和以色列軍事援助。21日，加沙問題國際會議在埃及召開，聯(lián)合國、歐盟、巴勒斯坦、沙特、俄羅斯、中國等30余國家和組織代表出席，以色列和美國無高級官員參與。
　　2.沖突蔓延程度和升級概率？軍事沖突暫時可控，主要在以色列南部加沙和北部黎巴嫩邊界交火。外交沖突則明顯擴大：美國堅定支持以色列，阿拉伯國家普遍支持巴勒斯坦，歐盟相對中立。目前來看，外交手段難解分歧，沖突暫難徹底平息。美國2艘航母與2000余名海運陸戰(zhàn)隊已派遣以色列，武裝沖突或不會迅速放大，但可能轉為多點爆發(fā)的持久戰(zhàn)。影響或將持續(xù)至明年底美國總統(tǒng)大選。
　　3.原油地緣溢價是否充分？目前原油對巴以沖突地緣溢價約5-8美元/桶。1）如沖突僅限加沙地帶，則該溢價相對合理。2）如果沖突擴展至包括一個產(chǎn)油國，溢價仍有擴大空間。可參考2022年俄烏沖突前后一個月內(nèi)上漲40美元。3）如果規(guī)模擴大至多個產(chǎn)油國，溢價將迅速放大?？蓞⒖?973年埃及率領阿拉伯多國聯(lián)軍進攻以色列，引發(fā)第一次石油危機，期間油價上漲4倍。
　　4.原油價格邏輯有何修正？地緣戰(zhàn)爭作為風險情形，不影響原油價格基準預期，但會使上行風險概率增大。在沖突不迅速升級情形下，四季度暫時看90-100美元；明年上方空間或逐漸打開。中期原油以尋找低估值機會買入為主；需要關注如果漲幅兌現(xiàn)，可能對海外經(jīng)濟和相關資產(chǎn)價格影響。
　　詳請參考【中信期貨油氣及制品】去庫抬升供需估值，原油遠端上行可期？ —— 2023年四季度策略報告。