>> 中信期貨-地緣風(fēng)險或升溫，金價具備支撐，商品整體偏空-231023
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 635KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤,劉道鈺,張文 |
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國內(nèi)宏觀：9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢。1）9月，社會消費(fèi)品零售總額39826億元，同比增長5.5%(預(yù)期4.9%)。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額35443億元，增長5.9%。整體來看，低基數(shù)效應(yīng)對9月社零提供一定支撐，必選消費(fèi)表現(xiàn)亮眼，暑運(yùn)結(jié)束后可選消費(fèi)未明顯回落，中小企業(yè)、中低收入群體對必需和可選消費(fèi)需求釋放，預(yù)計隨著10月“雙節(jié)”以及中下企業(yè)經(jīng)營以及中低收入群體就業(yè)、收入的持續(xù)修復(fù)，將推升可選消費(fèi)，而地產(chǎn)終端相關(guān)消費(fèi)提振仍需觀望。2）1—9月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）375035億元，同比增長3.1%。整體來看，制造業(yè)投資有所改善，地產(chǎn)拖累依舊明顯。分大類來看，9月房地產(chǎn)延續(xù)走弱，但制造業(yè)投資延續(xù)回升，且受益于專項債集中發(fā)行，基建投資也有所發(fā)力。分企業(yè)類型來看，在利潤有所修復(fù)的背景下，民企擴(kuò)張意愿有所提升，表現(xiàn)較為亮眼，但絕對水平依舊偏弱，民企利潤和信心修復(fù)仍需政策進(jìn)一步呵護(hù)。地產(chǎn)投資跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，新開工、施工低位企穩(wěn)，竣工維持高景氣度，反映相關(guān)資金以及保竣工等政策持續(xù)發(fā)力于竣工端，且結(jié)構(gòu)上擠壓前端開、施工的資金?？傮w而言，目前專項債已形成高規(guī)模，疊加地產(chǎn)端有進(jìn)一步放松空間，或有望帶動四季度固定資產(chǎn)投資回升，但回升幅度不宜過于高估。
海外宏觀：美國方面，靜默期前本周多名美聯(lián)儲官員發(fā)言，表示收益率飆升可能會抵消央行再次加息的需要。鮑威爾暗示美聯(lián)儲將暫停加息，只要通脹繼續(xù)取得進(jìn)展，長期國債收益率的上漲可能會使得央行暫停加息。美國褐皮書顯示，自9月初以來，大多數(shù)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動幾乎沒有變化——經(jīng)濟(jì)“溫和”增長，就業(yè)及通脹放緩。同時，褐皮書預(yù)計短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長將維穩(wěn)或略有放緩，通脹將繼續(xù)緩和。另外，消費(fèi)方面，美國9月零售銷售數(shù)據(jù)超預(yù)期，9月零售銷售環(huán)比0.7%（前值0.8%，預(yù)期0.3%），除汽車和汽油的零售銷售環(huán)比0.6%（前值0.3%，預(yù)期0.1%），就業(yè)市場的偏緊以及超額儲蓄是消費(fèi)者仍有資金繼續(xù)消費(fèi)的重要原因。工業(yè)方面，美國9月全部工業(yè)部門生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比上升0.3%（前值0%，預(yù)期0%）。地產(chǎn)方面，美國9月成屋銷售延續(xù)低迷態(tài)勢。高利率所引起的成屋庫存不足以及住房負(fù)擔(dān)能力減弱依然是抑制成屋銷售的主要原因。此外，成屋供給的嚴(yán)重短缺推動新屋建筑需求，9月新屋開工出現(xiàn)小幅反彈。但由于當(dāng)前抵押貸款利率的飆升以及建筑商情緒不佳，美國房屋建設(shè)前景仍難言樂觀。
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