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過(guò)去一周：地緣擾動(dòng)頻頻，但能源供應(yīng)并未進(jìn)一步惡化，基本面壓力仍在
　　油：地緣沖突持續(xù)，油價(jià)繼續(xù)上行；海外柴油裂差下降，汽油底部波動(dòng)。
　　煤：港口累庫(kù)緩解結(jié)構(gòu)性矛盾，煤價(jià)震蕩陰跌；歐洲煤價(jià)跟隨天然氣波動(dòng)。
　　氣：供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)并未進(jìn)一步惡化，氣價(jià)略有回調(diào)。
　　中短期展望：短期地緣炒作影響能源價(jià)格，中長(zhǎng)期基本面上方承壓
　　1）單位熱值價(jià)格：按單位熱值來(lái)看，原油>歐洲天然氣>國(guó)內(nèi)煤炭>歐洲煤炭>美國(guó)天然氣。
　　 2）地緣擾動(dòng)油價(jià)波動(dòng)，海外柴油裂差下降：短期地緣溢價(jià)顯著抬升，但油品期貨月差結(jié)構(gòu)未有顯著變化，即對(duì)基本面實(shí)際影響仍然有限，預(yù)計(jì)油價(jià)在地緣事件影響下將維持大幅波動(dòng)。但宏觀壓力已經(jīng)回歸，需求表現(xiàn)不及預(yù)期，四季度供需矛盾轉(zhuǎn)弱或?qū)е掠蛢r(jià)重心有所下移。成品油方面，汽油方面，美國(guó)汽油價(jià)格底部反彈，中國(guó)汽油價(jià)格偏弱；柴油方面，海外柴油裂差下降，中國(guó)柴油價(jià)格震蕩偏弱。
　　3）供需邊際調(diào)整，緩解結(jié)構(gòu)性矛盾，港口持續(xù)累庫(kù)，煤價(jià)震蕩陰跌：本輪煤價(jià)上漲主要是受安檢影響和非電需求支撐，兩者在10月均減弱，且港口庫(kù)存快速回升，因此短期煤價(jià)存在回調(diào)壓力，坑口銷售情況和進(jìn)口煤價(jià)格可能提供部分支撐；時(shí)至10月下旬，電力需求與非電需求交替，接下來(lái)交易電力需求為主，隨著遠(yuǎn)期采購(gòu)的到貨，預(yù)計(jì)電廠庫(kù)存持續(xù)高位，難以支撐高價(jià)采購(gòu)；預(yù)計(jì)煤價(jià)震蕩承壓，上下區(qū)間相對(duì)有限。
　　4）歐洲天然氣或持續(xù)承壓；美國(guó)天然氣寬幅震蕩：歐洲天然氣方面，供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)未進(jìn)一步惡化，歐洲庫(kù)容率接近98%，浮倉(cāng)庫(kù)存高企，亞洲需求同樣維穩(wěn)，預(yù)計(jì)氣價(jià)或持續(xù)回吐本輪溢價(jià)，但消費(fèi)季節(jié)性上行也支撐氣價(jià)底部；美國(guó)天然氣方面，本土產(chǎn)量低位略有反彈，本土消費(fèi)受低溫天氣支撐，外部需求一般抑制出口，短期美氣價(jià)寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注莉迪亞颶風(fēng)路徑及影響，中長(zhǎng)期旺季啟動(dòng)但庫(kù)存高企，氣價(jià)重心中樞預(yù)期窄幅上移