>> 國信證券-貨幣政策與流動性觀察：稅期與政府融資帶來擾動-231023
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 1516KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志 |
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稅期與政府融資帶來擾動
海外方面，上周（10月16日-10月20日）全球主要央行貨幣政策無重大變化。10月18日，美聯(lián)儲票委哈克表示，美聯(lián)儲應該延長暫停加息期限，經(jīng)濟運行不能操之過急。美聯(lián)儲聯(lián)邦資金利率期貨隱含的11月FOMC加息25bp的可能性為1.8%，不加息的可能性為98.2%。
國內(nèi)流動性方面，受稅期臨近和政府債券發(fā)行等因素影響，上周（10月16日-10月20日）狹義流動性小幅收緊。國信狹義流動性高頻擴散指數(shù)較此前一周（10月9日-10月13日）下降0.09至100.38。其中價格指標貢獻359.56%，數(shù)量指標貢獻-259.56%。價格指數(shù)下降（緊縮）主要由上周全周標準化后的同業(yè)存單加權(quán)利率、R/DR加權(quán)利率偏離度（7天/14天利率減去同期限政策利率）和R001總體環(huán)比上行拖累。數(shù)量上，央行上周MLF和逆回購超量續(xù)做對數(shù)量指標形成支撐。除跨月因素外，本周需關(guān)注以下因素的擾動：同業(yè)存單到期超過4000億元，政府債券凈融資超過3500億元。
央行公開市場操作：上周（10月16日-10月22日），央行凈投放流動性資金7880億元。其中：7天逆回購凈投放7880億元（到期6660億元，投放14540億元）；14天逆回購凈投放0億元（到期0億元，投放0億元）。本周（10月23日-10月29日），央行逆回購將到期14540億元，其中7天逆回購到期14540億元，14天逆回購到期0億元。截至本周一（9月25日）央行7天逆回購凈投放7020億元，OMO存量為21560億元。
銀行間交易量：上周（10月16日-10月20日），銀行間市場質(zhì)押回購平均日均成交7.02萬億，較前一周（10月9日-10月13日，7.39萬億）降低0.37萬億。隔夜回購占比為88.2%，較前一周（90.4%）降低2.2pct。
債券發(fā)行：上周政府債凈融資4638.9億元，本周計劃發(fā)行6644.0億元，凈融資額預計為3576.3億元；上周同業(yè)存單凈融資-3170.5億元，本周計劃發(fā)行1520.3億元，凈融資額預計為-3218.3億元；上周政策銀行債凈融資1534.0億元，本周計劃發(fā)行90.0億元，凈融資額預計為-1441.8億元；上周商業(yè)銀行次級債券凈融資731.0億元，本周計劃發(fā)行400.0億元，凈融資額預計為200.0億元；上周企業(yè)債券凈融資727.6億元（其中城投債融資貢獻約10%），本周計劃發(fā)行1289.6億元，凈融資額預計為-5875.4億元。
上周五（10月20日）人民幣CFETS一籃子匯率指數(shù)較前一周（10月13日）上行0.10至99.69，同期美元指數(shù)下行0.52至106.16。10月20日，美元兌人民幣在岸匯率較10月13日的7.30上行約110基點至7.32；離岸匯率上行約236基點至7.33。
風險提示：需求改善不及預期，海外經(jīng)濟進入衰退。
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