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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　10月19日，公司發(fā)布2023年三季報(bào)，公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8億元，同比+29.48%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.36億元，同比+0.56%，3季度單季，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.02億元，同比+41.3%，歸母凈利潤(rùn)6100萬元，同比+13.81%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　經(jīng)營分析
　　收入整體保持增長(zhǎng)，費(fèi)用有所提升。報(bào)告期內(nèi)，在家用醫(yī)療制氧領(lǐng)域，公司與主要客戶的合作關(guān)系得到了進(jìn)一步的鞏固和深化。隨著一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施集中發(fā)力，市場(chǎng)預(yù)期逐漸恢復(fù)，2023年下半年開始公司下游工業(yè)客戶需求逐漸回暖，對(duì)公司工業(yè)制氧分子篩等需求產(chǎn)生了積極的影響。建龍（泰國）有限公司前三季度營業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)89.75%。此外，根據(jù)公司公告，公司實(shí)現(xiàn)了國外某大型氣體公司新建VPSA項(xiàng)目制氧分子篩供應(yīng)，同時(shí)也實(shí)現(xiàn)了剛果金某42000Nm3/h的新建VPSA制氧項(xiàng)目的制氧分子篩的供應(yīng)，進(jìn)一步拓寬了海外市場(chǎng)份額。在石油化工與能源化工領(lǐng)域，公司完成了中石油長(zhǎng)慶油田的世界規(guī)模第二、亞洲最大的RNG項(xiàng)目及塔里木油田超大型RNG項(xiàng)目的分子篩供應(yīng)，并實(shí)現(xiàn)了一次開車成功，上述項(xiàng)目的成功落地，拓寬了公司產(chǎn)品的應(yīng)用場(chǎng)景，進(jìn)一步鞏固公司在同行業(yè)的領(lǐng)先地位。
　　新項(xiàng)目建設(shè)和投產(chǎn)將帶來新一輪成長(zhǎng)。公司目前擁有成型分子篩產(chǎn)能47000噸，分子篩原粉產(chǎn)能43000噸。當(dāng)前公司在建工程2.63億元，在建項(xiàng)目中豐富：22年定增募投吸附產(chǎn)業(yè)園改擴(kuò)建項(xiàng)目（一期），23年發(fā)行可轉(zhuǎn)債募投吸附材料產(chǎn)業(yè)園改擴(kuò)建項(xiàng)目（二期）、泰國子公司建設(shè)項(xiàng)目（二期）。我們認(rèn)為，伴隨著上述項(xiàng)目的投產(chǎn)，公司的市占率和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步豐富。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　原料價(jià)格有所回落，終端需求逐步復(fù)蘇，我們修正公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為2.11（-16.29%）、3.01（-14.37%）和4.05億元（-11.50%）；EPS分別為2.54、3.62和4.86元，對(duì)應(yīng)PE分別為20.99X、14.71X和10.94X。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　分子篩產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期；催化類分子篩放量節(jié)奏不及預(yù)期；產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局惡化；分子篩需求不及預(yù)期