>> 方正證券-百亞股份(003006)公司點評報告：高端產(chǎn)品占比提升，電商渠道、外圍市場加速發(fā)展-231023
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
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| 578KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李珍妮 |
| 下載權限： |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023Q1-3實現(xiàn)營收14.76億元/yoy+30.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.82億元/yoy+44.6%，扣非歸母凈利潤1.72億元/yoy+42.6%，毛利率49.0%/yoy+4.7pct，歸母凈利率12.4%/yoy+1.2pct；單Q3實現(xiàn)營收5.26億元/yoy+34.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.51億元/yoy+6.0%，扣非歸母凈利潤0.48億元/yoy+4.4%，毛利率51.6%/yoy+5.2pct，歸母凈利率9.6%/yoy-2.6pct。
產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化，推動毛利率提升。2023Q1-3自由點產(chǎn)品實現(xiàn)營收12.98億元/yoy+38.4%，毛利率為53.6%/yoy+3.4pct；單Q3自由點實現(xiàn)營收4.73億元/yoy+40.7%，毛利率為55.4%/yoy+4.4pct，高端系列產(chǎn)品收入占比持續(xù)提升，帶動公司綜合毛利率提升。
深耕優(yōu)勢地區(qū)、有序拓展全國市場，加快電商渠道建設。2023Q1-3公司線下渠道實現(xiàn)營收9.64億元/yoy+17.4%，電商渠道實現(xiàn)營收4.33億元/yoy+93.8%；單Q3線下渠道實現(xiàn)營收3.07億元/yoy+8.2%，其中核心區(qū)域以外省份營收同比+32.3%，電商渠道實現(xiàn)收入1.96億元/yoy+129.5%。公司深耕川渝核心優(yōu)勢區(qū)域，并逐步拓展外圍市場，積極參與直播電商、平臺電商、線上分銷等各渠道業(yè)務，電商渠道的發(fā)展一方面直接提高線上交易量，另一方面提高產(chǎn)品知名度，為線下消費引流、助力經(jīng)銷商招募。隨著外圍區(qū)域及線上渠道鋪設推進，渠道收入有望加速放量，助推營收高增。
加強品牌建設，銷售費用加大投入。2023Q1-3公司銷售費用4.10億元/yoy+53.5%，主要系品牌推廣類營銷費用投入增加及員工薪酬費用增加，單Q3銷售費用1.80億元/yoy+87.3%，其中品牌推廣類營銷費用1.01億元/yoy+149.1%，單Q3銷售費用率為34.2%/yoy+9.6pct。2023Q1-3管理/研發(fā)/財務費用率為3.5%/2.8%/-0.2%，同比分別-0.7pct/-0.5pct/持平，保持相對穩(wěn)定。
盈利預測與評級：我們看好公司積極拓展營銷網(wǎng)絡，由川渝穩(wěn)步拓展至全國，產(chǎn)品力提升帶動產(chǎn)品結構優(yōu)化，盈利水平持續(xù)提升，我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤2.5/3.2/3.8億元，當前股價對應PE分別為27/22/18X，維持“推薦”評級。
風險提示：渠道拓展不及預期；原材料價格波動；行業(yè)競爭加劇。
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