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核心觀點
　　Q3單季度公司實現(xiàn)營收5.84億元，同比+36.28%，去年三季度公司營收增速為82.53%階段最高，本季度在高基數(shù)下仍實現(xiàn)快速增長。Q3歸母凈利潤1.86億元，同比+73.06%，毛利率為50.10%（Q1/Q2分別為49.04%/49.67%），同比大幅提升10.93pct，再創(chuàng)新高，公司EHT、PA等新型防曬劑銷售占比提升帶動盈利能力提高。公司近期對組織架構(gòu)進行調(diào)整，新設(shè)制造中心，預(yù)計將進一步優(yōu)化生產(chǎn)經(jīng)營管理體系，提升專業(yè)化管理水平和運營效率。
　　公司安慶工廠已經(jīng)投產(chǎn)，客戶認證逐步進行預(yù)計Q4將逐步兌現(xiàn)業(yè)績，公司份額逐步提升下價格穩(wěn)定，預(yù)計增長持續(xù)。
　　事件
　　公司公布2023年三季報：2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.74億元，同比增長42.07% ,歸屬股東凈利潤5.36億元，同比增長110.99%；扣非凈利潤5.26億元，同比增長114.14%。
　　簡評
　　新型防曬需求快速釋放帶動營收保持高位增長
　　單季度來看，公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.84億元，同比增長36.28%（Q1/Q2分別為42.33%/47.89%）,公司2022Q3單季度營收增速為82.53%階段最高，本季度在高基數(shù)下仍實現(xiàn)快速增長，公司整體產(chǎn)能利用率持續(xù)提升同時以新型防曬劑為代表的新產(chǎn)品產(chǎn)能的快速釋放帶動防曬產(chǎn)品需求的穩(wěn)定增長。公司安慶工廠已經(jīng)投產(chǎn)，客戶認證逐步進行預(yù)計Q4將逐步兌現(xiàn)業(yè)績。
　　毛利率再創(chuàng)新高，帶動盈利能力提升
　　三季度公司歸屬股東凈利潤1.86億元，同比增長73.06%，歸母凈利潤率30.22%，自上市后首次達到30%以上；扣非凈利潤1.82億元，同比增長72.46%。三季度公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額2.14億元，經(jīng)營現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異。Q3公司毛利率達到50.10%（Q1/Q2分別為49.04%/49.67%），同比大幅提升10.93pct。環(huán)比提升0.43pct，再創(chuàng)新高。公司毛利率更高的新型防曬占比提升顯著帶動盈利逐季提升。Q3公司銷售費用率為0.90%，同比-0.13個百分點；管理費用率為7.30%，同比增長1.14個百分點；研發(fā)費用率為3.84%，同比-0.56個百分點；財務(wù)費用率為-0.05%，同比增長4.52個百分點。
　　盈利預(yù)測與投資建議：公司今年推出的限制性股票激勵計劃100%歸屬對應(yīng)的三年營收增長目標為年復(fù)合30%增長，新產(chǎn)品持續(xù)推出將提供充足動力。公司近期對組織架構(gòu)進行調(diào)整，新設(shè)制造中心，預(yù)計將進一步優(yōu)化生產(chǎn)經(jīng)營管理體系，提升專業(yè)化管理水平和運營效率。我們預(yù)計2023-2025年公司EPS為4.24/5.30/6.33元，對應(yīng)PE為14/11/10倍，維持買入評級。
　　風(fēng)險分析
　　1、主要原材料價格波動風(fēng)險：2022年公司營業(yè)成本中64.04%占比為原材料，公司主要原材料為化工原料，其價格受國際形勢、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟變化和供求關(guān)系等多種因素的影響，未來化工原材料價格變動的不確定性；2、匯率波動的風(fēng)險：公司出口收入占比較高，出口產(chǎn)品主要采用美元、歐元計價。人民幣匯率波動對公司經(jīng)營業(yè)績的影響主要體現(xiàn)在：一方面，人民幣處于升值或貶值趨勢時，公司產(chǎn)品在境外市場競爭力下降或上升；另一方面，自確認銷售收入形成應(yīng)收賬款至收匯期間，公司因人民幣匯率波動而產(chǎn)生匯兌損益，直接影響公司業(yè)績。公司2022年末貨幣資金中外幣占比43.3%，應(yīng)收賬款中外幣占比90.8%。公司擬開展遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，預(yù)計將有效減少外匯匯率波動帶來的風(fēng)險。