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投資要點(diǎn)
　　2023Q1~Q3營收同增42.1%，歸母凈利潤同增111.0%：2023Q1~Q3，公司實(shí)現(xiàn)營收17.7億元（同比+42.1%，下同），實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.4億元（+111.0%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利5.3億元（+114.1%），業(yè)績略超市場預(yù)期。單Q3看，公司實(shí)現(xiàn)營收5.84億元（+36.3%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.86億元（+73.1%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利1.82億元（+72.5%）。
　　2023Q1~Q3盈利水平同比提升明顯，期間費(fèi)用率也同比有所提升：2023Q3毛利率/凈利率分別為50.1%/31.8%，分別同比+10.9pct/+6.8pct，環(huán)比+0.4pct/+0.2pct。受益于提價(jià)政策落地&需求回暖產(chǎn)能利用率提升&新產(chǎn)品產(chǎn)能逐步釋放等，2022Q1以來公司毛利率、凈利率呈現(xiàn)持續(xù)提升趨勢。
　　淡季不淡，新品PA表現(xiàn)較好，看好Q4旺季繼續(xù)放量：受益于防曬劑市場整體的穩(wěn)步增長、公司的市場地位穩(wěn)步提升、整體產(chǎn)能利用率的提升以及新產(chǎn)品產(chǎn)能的快速釋放，2023Q3公司在淡季也實(shí)現(xiàn)收入規(guī)模同比快速增長，同時(shí)盈利水平也同比提升。從品類上看，去年上半年開始投產(chǎn)的新品PA，在去年完成主流客戶的認(rèn)證后，今年銷售貢獻(xiàn)明顯增加，目前產(chǎn)品市場需求較為旺盛，且增量空間較大，看好產(chǎn)品持續(xù)放量；其他新品類如二氧化鈦投產(chǎn)相對較晚，我們預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)將在未來更加明顯。展望Q4，考慮到在俄烏沖突和中東沖突下歐洲競爭對手能源成本壓力仍較大，我們看好公司銷售業(yè)績更進(jìn)一步。
　　此前發(fā)布股權(quán)激勵計(jì)劃，高營收目標(biāo)彰顯發(fā)展信心，看好公司成長性：此前公司發(fā)布股權(quán)激勵計(jì)劃，以2022年?duì)I收為基數(shù)，2023~25年當(dāng)年?duì)I收較2022年增速CAGR分別不低于30%/28%/25%，定出營收增長目標(biāo)，代表公司更強(qiáng)的增長決心，未來連續(xù)三年復(fù)合高增速目標(biāo)彰顯公司成長性！盈利預(yù)測與投資評級：公司是稀缺的化妝品原料全球龍頭，需求較為旺盛、新品類推出較快，我們將公司2023-25年歸母凈利潤從6.85/8.47/10.34億元上調(diào)為7.15/8.84/11.20億元，分別同增84%/24%/27%，當(dāng)前市值對應(yīng)2023~25年P(guān)E為14x/12x/9x，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動、重要客戶流失。