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PA+EHT+PS快速爬坡帶動業(yè)績快速增長，上調(diào)盈利預(yù)測
　　2023Q1-Q3公司營收17.7億元/yoy+42.07%，歸母凈利5.36億元/yoy+110.99%，扣非歸母凈利5.26億元/yoy+114.14%。單2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營收5.84億元/yoy+36.28%，歸母凈利1.86億元/yoy+73.06%，扣非歸母凈利1.82億元/yoy+72.46%。需求旺盛+整體產(chǎn)能利用率提升+新型防曬劑產(chǎn)能快速釋放，業(yè)績增長超此前預(yù)期，同時(shí)，Q3新增1000噸PS投產(chǎn)，且新增PA/EHT各1000噸產(chǎn)線，預(yù)計(jì)隨著新產(chǎn)能和新品類釋放，公司業(yè)績高增持續(xù)性確定性強(qiáng)，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利7.5/9.6/12（前值為6.6/8.5/11.1）億元，yoy+92.6%/+28.7%/+24.8%，EPS為4.42/5.68/7.1元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為14.1/10.9/8.7倍，維持“買入”評級。
　　盈利能力環(huán)比穩(wěn)定，加大費(fèi)用投放助力向一站式個(gè)護(hù)原料平臺邁進(jìn)
　　2023Q3公司毛利率50.1%/yoy+10.93pct/環(huán)比+0.43pct，凈利率31.79%/yoy+6.76pct/環(huán)比+0.2pct。2023Q1-Q3毛利率49.6%/yoy+16.37pct，凈利率30.22%/yoy+9.87pct。費(fèi)用投放穩(wěn)健，年初至今公司對研發(fā)和管理加大投入，同時(shí)，隨著新品投產(chǎn)，公司加大銷售費(fèi)用的配套投放助力客戶認(rèn)證和市場開拓,2023Q1-Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為0.25/1.3/0.8/-0.12億元，yoy+113.2%/+75.4%/+54%/-60.8%，對應(yīng)費(fèi)用率1.4%/7.4%/4.7%/-0.7%，yoy+0.5/+1.4/+0.4%/+1.8pct；2023Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.9%/7.3%/3.8%/-0.05%，yoy-0.13/+1.14/-0.56/+4.52pct。
　　市場地位提升成本端風(fēng)險(xiǎn)可控，新品擴(kuò)產(chǎn)及品類拓展穩(wěn)步推進(jìn)
　　成本端：原油價(jià)格震蕩上行，但仍處于低位，對利潤端影響整體可控，且高價(jià)值新品將支撐更高價(jià)格和毛利，弱化周期影響，且有能力對成本有效轉(zhuǎn)移。產(chǎn)品出貨供不應(yīng)求：（1）防曬：巴斯夫/科思供給方按需投產(chǎn)，防曬為相對成熟行業(yè)且化妝品大品牌認(rèn)證嚴(yán)格，供給格局平衡穩(wěn)定，無需參考“未富先卷”的合成生物邏輯。（2）去屑：當(dāng)前PO已投產(chǎn)，替代傳統(tǒng)ZPT需求迫切，歐萊雅、寶潔、聯(lián)合利華、阿道夫等已完成認(rèn)證，均為品牌不再二供，預(yù)計(jì)2024年去屑劑的放量有望帶動公司業(yè)績快速增長，產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的升級有望帶動公司毛利率中樞上移且波動變?nèi)酢Ｐ缕穬洌嚎ú奉A(yù)計(jì)已進(jìn)入投產(chǎn)試運(yùn)行，聚季銨鹽-10、多功能油酯系列7月已亮相首爾國際會展中心，未來將向個(gè)護(hù)更廣闊領(lǐng)域邁進(jìn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上行，匯率波動風(fēng)險(xiǎn)，貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)。