>> 國盛證券-華鐵應(yīng)急(603300)Q3盈利穩(wěn)步增長，現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異-231024
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
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| 543KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
何亞軒,程龍戈,廖文強 |
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Q3盈利符合預(yù)期，全年有望延續(xù)穩(wěn)健增勢。公司2023Q1-3實現(xiàn)營收32.1億元，同增38%，其中高空作業(yè)平臺業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收22.6億元，同比大增81%，占總營收的70%（YoY+12pct），為公司營收快速增長核心動能，高機保有量突破11.6萬臺（較2022年底增加3.8萬臺）；實現(xiàn)歸母凈利潤5.6億元，同增30%，符合預(yù)期。分季度看，Q1-3公司分別實現(xiàn)營收8.4/11.0/12.8億元，同增31%/37%/45%，逐季加速趨勢明顯；分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.4/1.8/2.4億元，同增31%/32%/27%。當前國內(nèi)高機市場持續(xù)擴容，公司作為行業(yè)龍頭之一快速增加高空作業(yè)平臺保有量，同時持續(xù)完善線下網(wǎng)點、推廣線上渠道，數(shù)字化升級強化運營管理能力，保障設(shè)備出租率穩(wěn)健。預(yù)計該趨勢有望延續(xù)，全年營收與業(yè)績有望保持穩(wěn)健增長。
毛利率有所下降，費用率降低，現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異。2023Q1-3公司毛利率46.6%，YoY-3.0pct，預(yù)計主要系今年租金價格小幅下降；其中Q1-3逐季毛利率分別為46.2%/44.5%/48.7%，Q3單季毛利率環(huán)比明顯恢復(fù)。期間費用率23.4%，YoY-1.3個pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率YoY+0.3/-1.6/-0.1/+0.1pct，管理費用率下降主要系公司持續(xù)優(yōu)化管理（擎天等管理系統(tǒng)實現(xiàn)數(shù)字賦能，底薪+業(yè)務(wù)提成+利潤分成+股權(quán)激勵與員工持股實現(xiàn)充分激勵），效益持續(xù)顯現(xiàn)。資產(chǎn)（含信用）減值損失小幅多計提約0.13億元。所得稅率14.4%，同比基本持平。歸母凈利率17.5%，YoY-1.2個pct。Q1-3經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入12.4億元，較上年擴大3.9億元，其中Q3單季凈流入6.1億元，創(chuàng)歷史單季凈流入新高，現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異預(yù)計主要系：1）公司營收規(guī)模擴大，且重點考核凈利潤與現(xiàn)金流；2）高空作業(yè)平臺應(yīng)收款周期短，其業(yè)務(wù)占比提升后改善公司整體回款能力。Q1-3投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為凈流出3.1億元，同比收窄1.6億元，預(yù)計主要系輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)擴張持續(xù)減輕公司投資壓力。
“蜂運”APP強化運輸調(diào)度能力，數(shù)字化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進。據(jù)公司官方公眾號，2023年8月，公司自主研發(fā)的“蜂運”APP正式上線并進入試運營階段，該APP是基于現(xiàn)有高空作業(yè)平臺運輸任務(wù)研發(fā)的新物流調(diào)度平臺，涵蓋接單、起運、裝卸等過程管理和計費結(jié)算、設(shè)備交接等多項功能，還可通過與承運商系統(tǒng)聯(lián)動，對司機進行增值激勵，并對設(shè)備的調(diào)度、配載、運輸軌跡等進行跟蹤。截至2023年10月20日，“蜂運”工作臺試運行階段累計用戶1752個（其中司機1296名，承運商456個），已成交12073單?！胺溥\”APP是公司在運輸環(huán)節(jié)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要布局，若后續(xù)順利全面推廣，有望顯著提升公司設(shè)備調(diào)度能力，進一步強化公司管理優(yōu)勢。
投資建議：我們預(yù)測2023-2025年公司歸母凈利潤分別為8.3/10.9/14.3億元，同增30%/31%/30%（2022-2025年CAGR為31%），EPS分別為0.43/0.56/0.73元，當前股價對應(yīng)PE為13/10/8倍，維持“買入”評級。
風險提示：主要設(shè)備出租率下行風險，輕資產(chǎn)推動不及預(yù)期風險，數(shù)字化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期風險，租金下降風險等
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