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事件
　　10月23日，公司披露2023年三季報(bào)業(yè)績(jī)。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.27億元，同比增加13.51%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.72億元，同比增加15.14%。Q3，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.14億元，同比增加47.62%、環(huán)比增加2.29%；歸母凈利潤(rùn)0.72億元，同比增加79.38%，環(huán)比增加4.84%。
　　點(diǎn)評(píng)
　　下游行業(yè)景氣度逐漸回升，公司盈利能力改善。2023年以來(lái)下游景氣度逐漸回升，伴隨行業(yè)出現(xiàn)積極的復(fù)蘇信號(hào)，公司訂單量持續(xù)增加，主營(yíng)業(yè)務(wù)紙質(zhì)載帶逐步恢復(fù)。盈利方面，前三季度公司整體毛利率為35.77%，同比+5.54pct，23Q3毛利率為40.20%，同比+14.85pct，環(huán)比+6.40pct，受益于膜材料毛利率改善、木漿原材料成本下降，公司盈利能力環(huán)比明顯改善。
　　中高端離型膜產(chǎn)品進(jìn)展順利。公司離型膜中粗糙度產(chǎn)品已向國(guó)巨、風(fēng)華等客戶供應(yīng)，已覆蓋主要的臺(tái)系客戶和大陸客戶。中高端離型膜產(chǎn)品對(duì)日韓客戶已經(jīng)進(jìn)入小批量試用驗(yàn)證階段，與三星、村田核心客戶建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，后續(xù)有望快速放量。
　　分業(yè)務(wù)來(lái)看，紙質(zhì)載帶繼續(xù)保持高品質(zhì)、高占有率，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擴(kuò)充膠帶產(chǎn)能，第五條電子專用原紙生產(chǎn)線項(xiàng)目預(yù)計(jì)Q4開始試生產(chǎn)。塑料載帶方面公司擁有各類塑料載帶生產(chǎn)線80余條，加強(qiáng)高端產(chǎn)品研發(fā)，拓展半導(dǎo)體封測(cè)領(lǐng)域客戶。公司流延膜項(xiàng)目處于滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)，鋁塑膜用訂單持續(xù)增長(zhǎng)，客戶驗(yàn)證穩(wěn)步推進(jìn)；光電顯示用產(chǎn)品已逐步導(dǎo)入下游客戶。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.53、3.61、4.69億元，同比+52.29%、+43.06%、+29.70%，公司股票現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值為45、31、24倍，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　基膜投產(chǎn)、離型膜進(jìn)展不達(dá)預(yù)期、載帶增長(zhǎng)低于預(yù)期，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。