>> 開源證券-盛天網(wǎng)絡(luò)(300494)公司信息更新報告：短期費(fèi)用率上升，新游戲及AI應(yīng)用驅(qū)動后續(xù)成長-231024
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
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| 838KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方光照,田鵬 |
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游戲產(chǎn)品周期致Q3業(yè)績承壓，看好儲備游戲上線表現(xiàn)，維持“買入”評級
公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.83億元（同比-8.48%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.79億元（同比-5.92%）。2023Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.71億元（同比-39.88%，環(huán)比-29.28%），歸母凈利潤0.33億元（同比-55.01%，環(huán)比-54.08%）。公司2023年前三季度收入和利潤下滑主要系當(dāng)期沒有重要的新游戲上線，原有游戲運(yùn)營和IP運(yùn)營產(chǎn)品收入和利潤逐步下降所致?；诠緲I(yè)績和未來業(yè)務(wù)預(yù)期，我們下調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.55/3.45/4.16（前值為3.06/3.93/4.68）億元，對應(yīng)EPS分別為0.52/0.70/0.85元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為21.9/16.2/13.4倍，我們看好公司儲備游戲上線表現(xiàn)以及游戲社交業(yè)務(wù)增長潛力，維持“買入”評級。
游戲和AI產(chǎn)品周期致費(fèi)用率上升，影響公司短期盈利能力
公司2023Q3毛利率為28.42%（同比+0.72pct，環(huán)比-1.7pct），銷售費(fèi)用率為4.39%（同比+2.28pct，環(huán)比+1.5pct），管理費(fèi)用率為5.54%（同比+2.72pct，環(huán)比+1.67pct），研發(fā)費(fèi)用率為7.25%（同比+3.79 pct，環(huán)比+2.41 pct），歸母凈利率為12.26%（同比-4.13 pct，環(huán)比-6.62 pct）。受游戲及AI、社交產(chǎn)品等研發(fā)、營銷投入影響，期間費(fèi)用率有所上升，對公司盈利能力造成短期影響。我們認(rèn)為，隨著儲備游戲陸續(xù)上線以及“AI+社交”產(chǎn)品度過前期大規(guī)模推廣期，公司費(fèi)用率有望回落，從而帶來公司盈利能力回暖。
公司新游戲?qū)㈥懤m(xù)上線，AIGC應(yīng)用有望持續(xù)推出，或共同驅(qū)動業(yè)績增長
公司游戲儲備豐富，已鎖定且預(yù)計在2023年上線的產(chǎn)品包括《潮靈王國：起源》《星之翼》《活俠傳》《零域幻想》等。此外，公司參與的由騰訊游戲負(fù)責(zé)國內(nèi)區(qū)域發(fā)行的IP改編產(chǎn)品《大航海時代：海上霸主》有望于2023年上線，儲備游戲的陸續(xù)上線或?yàn)楣編砜捎^業(yè)績增量。此外，公司積極探索AIGC應(yīng)用，音樂社交APP“給麥”已于各大應(yīng)用市場上架，后續(xù)有望持續(xù)推出AI社交、AI語音應(yīng)用，進(jìn)一步壯大社交業(yè)務(wù)，成為公司新的業(yè)績增長驅(qū)動力。
風(fēng)險提示：新游上線時間及表現(xiàn)不及預(yù)期，游戲社交業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期等風(fēng)險
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