>> 國海證券-盛天網(wǎng)絡(luò)(300494)2023年半年報簡評：業(yè)績保持穩(wěn)健增長，關(guān)注儲備產(chǎn)品上線計劃及多元化平臺業(yè)務(wù)進展-230827
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 350KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
姚蕾，楊牧笛，楊仁文 |
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事件:
公司于8月21日晚公告2023年半年報，2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入8.12億元，YOY+10.81%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.46億元，YOY+25.17%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.41億元，YOY+21.66%。分季度看，2023Q2實現(xiàn)營業(yè)收入3.83億元，QOQ-10.88%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.72億元，QOQ-1.70%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.70億元，QOQ-0.65%。
投資要點:
IP運營及游戲業(yè)務(wù)受老產(chǎn)品流水短期回落影響盈利略低預(yù)期，期待下半年重點產(chǎn)品上線帶動業(yè)績回升。
公司2023年上半年游戲運營業(yè)務(wù)收入8737.70萬元，YOY-13.09%，同比下滑主要系老產(chǎn)品《三國志2017》流水自然下滑且2023年上半年重點產(chǎn)品未上線；游戲運營業(yè)務(wù)毛利率為39.53%，同比提升1.47pct，保持相對穩(wěn)定。根據(jù)公司公告，2023年內(nèi)將發(fā)行的儲備產(chǎn)品包括3D動作競技手游《星之翼》、2D格斗游戲《零域幻想》、3D休閑策略卡牌手游《潮靈王國》（已獲版號）等。獨立游戲方面，國產(chǎn)武俠RPG游戲《活俠傳》亮相2023年Chinajoy，有望于年內(nèi)在Steam平臺上線。
公司2023年上半年IP運營業(yè)務(wù)收入1.59億元，YOY-32.74%，同比下滑主要系重點產(chǎn)品《三國志·戰(zhàn)略版》流水短期回落，且后續(xù)新產(chǎn)品仍在發(fā)行籌備階段，未貢獻收入增量；IP運營業(yè)務(wù)毛利率為64.43%，同比提升26.11pct，毛利率大幅提升系推廣費用同比降低。儲備方面，《大航海時代：海上霸主》已獲版號，由騰訊負責(zé)國內(nèi)區(qū)域發(fā)行，有望于2023年內(nèi)上線。
游戲社交業(yè)務(wù)帶動收入增長，公司在AI+社交領(lǐng)域前瞻探索布局，構(gòu)建社交產(chǎn)品矩陣。
公司2023年上半年網(wǎng)絡(luò)廣告與增值業(yè)務(wù)收入5.61億元，YOY+43.42%，高速增長主要由游戲社交產(chǎn)品“帶帶電競”的穩(wěn)健表現(xiàn)貢獻增量；網(wǎng)絡(luò)廣告與增值業(yè)務(wù)毛利率為16.66%，同比提升0.23pct。目前“帶帶電競”正致力研究“AI+社交”場景，推動從智能NPC到AI虛擬陪伴的社交應(yīng)用，逐步構(gòu)建以游戲社交為核心的社交產(chǎn)品矩陣，有望持續(xù)擴大用戶規(guī)模并提升收入體量。同時，公司還在探索將云游戲、P/UGC內(nèi)容創(chuàng)作、游戲發(fā)行、品牌聯(lián)動等與帶帶電競平臺融合，打造綜合互動型社區(qū)。
公司深入布局數(shù)字娛樂場景，已構(gòu)建跨場景的平臺、內(nèi)容和服務(wù)體系，其中游戲及IP運營業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展構(gòu)筑基本盤，游戲社交業(yè)務(wù)高速發(fā)展為公司貢獻收入增量。公司后續(xù)多款儲備游戲有望于2023年年內(nèi)上線，同時積極探索“AI+社交”領(lǐng)域的應(yīng)用場景落地，不斷拓展線上與線下場景價值，建議積極關(guān)注。
風(fēng)險提示：新品上線進度及表現(xiàn)不及預(yù)期、老產(chǎn)品生命周期不及預(yù)期、市場競爭加劇、流量成本上升、技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、政策監(jiān)管趨嚴、版號獲取進度不及預(yù)期、核心人才流失、玩家偏好改變、公司股東減持、市場風(fēng)格切換、行業(yè)估值中樞下行等。
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