>> 開源證券-盛天網(wǎng)絡(300494)公司首次覆蓋報告：AIGC賦能多元場景化數(shù)字娛樂平臺長期成長-230629
| 上傳日期： |
2023/6/30 |
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| 3095KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
方光照 |
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“平臺+內(nèi)容+服務”三大戰(zhàn)略驅(qū)動增長，首次覆蓋給予“買入”評級
我們看好公司借助網(wǎng)娛平臺龍頭地位，積極探索電競酒店等線上線下多元化數(shù)字娛樂場景，并通過收購的精品IP運營公司天戲互娛及布局手游、獨立游戲發(fā)行拓展成長邊界。此外，公司深挖用戶需求，帶帶電競等社交產(chǎn)品有望持續(xù)帶來業(yè)績增量。我們預測公司2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為3.06/3.93/4.68億元，對應EPS分別為1.13/1.45/1.72元，當前股價對應PE分別為38.6/20.0/25.2倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
平臺：打造多元數(shù)字娛樂場景，電競酒店或為核心線下娛樂場景
公司平臺業(yè)務包含易樂游(網(wǎng)吧)、隨樂游(云游戲)、易樂玩(在線游戲)、易樂途(電競酒店)四大平臺，涵蓋線上線下多元娛樂場景。其中，電競酒店行業(yè)處于爆發(fā)初期，根據(jù)《2022電競酒店行業(yè)大數(shù)據(jù)白皮書》，截至2022年底，全國專業(yè)電競酒店數(shù)量1.6萬余家，預期2025年左右達到10萬家規(guī)模。公司專注提升市場滲透率，結(jié)合公司在網(wǎng)吧行業(yè)多年經(jīng)驗及領先地位，我們認為未來公司電競酒店業(yè)務將迎來收入規(guī)模與滲透率的雙重提升。
內(nèi)容：優(yōu)質(zhì)IP構建基本盤，開辟游戲發(fā)行業(yè)務，打造游戲運營新引擎
公司通過收購天戲互娛獲得了包括《三國志11》、《大航海時代4》在內(nèi)多款經(jīng)典光榮特庫摩游戲IP，并參與游戲的監(jiān)修、海外推廣運營等環(huán)節(jié)，從而創(chuàng)造可觀收益。《三國志·戰(zhàn)略版》、《三國志2017》等游戲的流水表現(xiàn)持續(xù)亮眼，《大航海時代：海上霸主》等新游戲的推出或持續(xù)驅(qū)動業(yè)績增長。游戲運營方面，公司開辟發(fā)行業(yè)務條線，聚焦手游與獨立游戲，有望拓寬游戲業(yè)務邊界。
服務：平臺優(yōu)勢疊加AIGC賦能，帶帶電競或成為后續(xù)業(yè)績增長核心驅(qū)動力
帶帶電競立足游戲社交，不斷向泛娛樂化、垂直化、社交化方向拓展，同時有望與公司云游戲、P/UGC內(nèi)容創(chuàng)作、游戲發(fā)行、品牌聯(lián)動等融合，打造更加綜合的互動型社區(qū)。我們認為，基于平臺優(yōu)勢及AIGC賦能有望帶來的體驗提升與潛在新的商業(yè)模式，帶帶電競有望成為公司業(yè)績增長核心驅(qū)動力。
風險提示：單一產(chǎn)品依賴的風險；新游戲表現(xiàn)不及預期、游戲行業(yè)政策風險等。
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