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事件：盛天網(wǎng)絡(luò)發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.1億元，同比增長(zhǎng)10.8%；歸母凈利潤(rùn)1.46億，同比增長(zhǎng)25.2%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.4億元，同比增長(zhǎng)21.7%；單季度來看，2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.8億元，同比下滑7.5%；歸母凈利潤(rùn)0.72億元，同比增長(zhǎng)13%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.7億元，同比增長(zhǎng)10.5%，主要系產(chǎn)品周期流水環(huán)比下滑影響。游戲運(yùn)營(yíng)、IP運(yùn)營(yíng)和網(wǎng)絡(luò)廣告與增值業(yè)務(wù)毛利均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
　　游戲運(yùn)營(yíng)及IP運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)短期承壓，重磅作品上線值得期待。23H1游戲運(yùn)營(yíng)和IP運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入端承壓。其中，游戲運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比減少13.1%至8737萬，主要系新游上線真空期疊加《三國(guó)志2017》流水小幅下滑。IP運(yùn)營(yíng)原有的產(chǎn)品流水下滑，新品發(fā)行籌備中暫無收入增量，致IP運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)23H1收入同比下降32.7%至1.6億。23H2公司多款游戲已確定上線，重磅產(chǎn)品《大航海時(shí)代：海上霸主》已于2023年4月開啟測(cè)試，有望于年內(nèi)上線，后續(xù)或?qū)⒇暙I(xiàn)一定業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　游戲社交業(yè)務(wù)發(fā)展強(qiáng)勁，打造“AI+社交”場(chǎng)景。公司旗下游戲社交產(chǎn)品“帶帶電競(jìng)”滿足游戲及非游戲玩家的社交需求，下載數(shù)量位居華為、VIVO多個(gè)應(yīng)用市場(chǎng)垂類前列，助力網(wǎng)絡(luò)廣告與增值業(yè)務(wù)收入較上年同期增長(zhǎng)43.4%，毛利率保持穩(wěn)定；同時(shí)發(fā)力“AI+社交”場(chǎng)景，布局從智能NPC到AI虛擬陪伴社交應(yīng)用，拓展娛樂社交業(yè)務(wù)潛力。后續(xù)公司或?qū)?gòu)建社交產(chǎn)品矩陣，向泛娛樂化、垂直化、社交化方向裂變，有望擴(kuò)大用戶規(guī)模和收入體量。
　　廣告變現(xiàn)業(yè)務(wù)有望復(fù)蘇，未來增長(zhǎng)潛力無限。公司整合PC端和移動(dòng)端的流量，增加廣告對(duì)有效人群的曝光度；旗下游戲社交產(chǎn)品“帶帶電競(jìng)”滿足游戲及非游戲玩家的社交需求，下載數(shù)量位居華為、VIVO多個(gè)應(yīng)用市場(chǎng)垂類前列，助力網(wǎng)絡(luò)廣告與增值業(yè)務(wù)收入較上年同期增長(zhǎng)43.4%，毛利率保持穩(wěn)定；平臺(tái)運(yùn)營(yíng)能力和內(nèi)容優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)推動(dòng)社交業(yè)務(wù)盈利能力提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為3億元、4.4億元、5億元，對(duì)應(yīng)PE分別為25倍、17倍、15倍。公司為互聯(lián)網(wǎng)娛樂平臺(tái)服務(wù)龍頭企業(yè)，網(wǎng)娛平臺(tái)業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)固；IP與游戲運(yùn)營(yíng)前景可期，游戲社交業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)固，AI應(yīng)用端持續(xù)探索，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，云游戲平臺(tái)升級(jí)進(jìn)度或不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，天戲互娛業(yè)績(jī)或不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)